• કંપની ડેકોરેટિવ લેમિનેટ્સના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગ તેમજ પ્લાયવુડના ટ્રેડિંગમાં કાર્યરત છે.
• કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં અસંગતતા નોંધાવી છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ થી વધેલા માર્જિન તેની ટકાઉક્ષમતા અંગે આશંકા અને ચિંતા પેદા કરે છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખરાયેલા સેગમેન્ટમાં કાર્ય કરે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યુની કિંમત સંપૂર્ણ રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેમ જણાય છે.
• જાણકાર/વધારાની રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
કંપની વિશેઃ
મણિલામ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ ઇન્ડિયા લિમિટેડ (એમઆઈઆઈએલ) ડેકોરેટિવ લેમિનેટ્સના ઉત્પાદન અને વેચાણમાં કાર્યરત છે, જેમાં ૦.૭ એમએમ થી ૧ એમએમ સુધીની વિવિધ જાડાઈ ધરાવતા લેમિનેટ્સની પ્રોડક્ટ રેન્જ સામેલ છે. કંપનીએ આર્ટિસ્ટિકા કલેક્શન, વોગ કલેક્શન, દ્વાર કલેક્શન અને મેગ્નિફિસન્ટ કલેક્શન સહિત અનેક લેમિનેટ્સ પ્રોડક્ટ કલેક્શન તૈયાર કરીને લોન્ચ કર્યા છે.
ઉપરોક્ત ઉપરાંત અને બજારની માંગ તથા ડિસ્ટ્રીબ્યુટરના ફીડબેકને અનુરૂપ, ક્રોમેટિક ટેલ્સ, ફ્લુટ, ઇસીપી, વુડ એન્ડ વિનિયર અને વોલ ક્લેડિંગ સહિતના વધારાના કલેક્શન પણ રજૂ કરવામાં આવ્યા છે. આ કલેક્શન રહેણાંક અને વ્યાપારી બંને ઉપયોગ માટે વિવિધ ડિઝાઇન અને ફિનિશ ઓફર કરે છે. લેમિનેટ્સ ઉપરાંત, કંપની પ્લાયવુડના ટ્રેડિંગમાં પણ સામેલ છે, જે વિવિધ ગ્રેડ અને સાઈઝમાં ઉપલબ્ધ છે અને મુખ્યત્વે ઔદ્યોગિક અને વ્યાપારી ક્ષેત્રોમાં ઉપયોગમાં લેવાય છે. આજે, તે તેની પ્રોડક્ટ કેટેગરીમાં ૧,૦૦૦ થી વધુ ડિઝાઇન વિકલ્પો અને ૧૦૦ ટેક્સચર ઓફર કરે છે.
કંપનીનો મેન્યુફેક્ચરિંગ પ્લાન્ટ વિલેજઃ માંડા, ભોજીપુરા નૈનીતાલ રોડ, બરેલી, યુપી, ભારત, ૨૪૩૨૦૨ ખાતે ૨૦,૬૫૦ ચોરસ મીટરના વિસ્તારમાં આવેલો છે. આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ મુજબ, કંપની તેના ઉત્પાદનોનું “મણિલામ” બ્રાન્ડ નામ હેઠળ ડિસ્ટ્રીબ્યુટર્સ અને ડીલર્સના નેટવર્ક દ્વારા માર્કેટિંગ કરે છે. વધુમાં, કંપનીએ તેના ઉત્પાદનોની સરળ પહોંચ માટે બેંગ્લોરમાં સર્વિસ ડેપોની સ્થાપના કરી છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ, તેની પાસે ૬૭ ડિસ્ટ્રીબ્યુટર્સ અને ૩૫૮ ડીલર્સ હતા. આ ઓફર ડોક્યુમેન્ટની તારીખ મુજબ, તેના પેરોલ પર ૧૫૨ કર્મચારીઓ હતા.
ઇશ્યુની વિગતો/ મૂડીનો ઇતિહાસઃ
કંપની રૂ ૧૦ ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ૫૭,૯૦,૦૦૦ ઇક્વિટી શેરના તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ સાથે અપર કેપ પર રૂ ૩૯.૯૫ કરોડ એકત્ર કરવા આવી રહી છે. આઈપીઓમાં ૪૬,૯૮,૦૦૦ ફ્રેશ ઇક્વિટી શેર (અપર કેપ પર રૂ ૩૨.૪૨ કરોડની કિંમત) અને ૧૦,૯૨,૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનું ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ ૭.૫૩ કરોડની કિંમત) સામેલ છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ ૬૫ – રૂ ૬૯ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. લઘુત્તમ અરજી ૪,૦૦૦ શેર માટે અને તે પછી તેના ૨,૦૦૦ ના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઇશ્યુ ૨૦ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૨૪ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૫ ટકા હિસ્સો ધરાવે છે. શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટેડ થશે. આઈપીઓની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે રૂ ૧૬.૬૫ કરોડ વર્કિંગ કેપિટલ માટે, રૂ ૩.૫૦ કરોડ અમુક લોનની ચુકવણી/પ્રીપેમેન્ટ માટે, રૂ ૩.૪૫ કરોડ સાધનો/મશીનરીની ખરીદી અને તેના મેન્યુફેક્ચરિંગ પ્લાન્ટ માટે સોલાર પેનલ લગાવવા માટે કેપેક્સ તરીકે વાપરશે અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે. જોકે વાસ્તવિક ડાયલ્યુશન ૨૬.૫ ટકા છે, પણ ઓફર ડોક્યુમેન્ટ ૨૫.૫ ટકા દર્શાવે છે, જે ટાઇપો ભૂલ જણાય છે. ઓફર ડોક્યુમેન્ટમાં મીડિયામાં તેની આઈપીઓ પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત અંગેની માહિતી પણ ગાયબ છે.
આ આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ નેક્સજેન ફાઇનાન્શિયલ સોલ્યુશન્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવ્યું છે અને માસ સર્વિસીસ લિમિટેડ ઇશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. નિકુંજ સ્ટોક બ્રોકર્સ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે.
કંપનીએ શરૂઆતની ઇક્વિટી મૂડી ફેસ વેલ્યુ પર ઇશ્યુ કરી છે. તેણે માર્ચ ૨૦૧૯ અને જૂન ૨૦૨૫ વચ્ચે શેર દીઠ રૂ ૧૨૦.૪૮ થી રૂ ૪૦૦.૦૦ ની પ્રાઇસ રેન્જમાં વધુ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યુ કર્યા હતા. તેણે જુલાઈ ૨૦૨૫ માં ૧ શેર દીઠ ૬ ના રેશિયોમાં બોનસ શેર પણ ઇશ્યુ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણ શેરધારકો દ્વારા શેર હસ્તગત કરવાની સરેરાશ કિંમત પ્રતિ શેર રૂ ૧.૪૩, રૂ ૯.૮૪ અને રૂ ૧૯.૭૮ છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ ૧૭.૧૫ કરોડની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ ૨૧.૮૫ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૧૫૦.૭૫ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.
નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ (એકીકૃત ધોરણે) અનુક્રમે રૂ ૧૪૮.૮૨ કરોડ / રૂ ૧.૫૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ ૧૩૮.૦૪ કરોડ / રૂ ૩.૧૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ ૧૪૨.૧૬ કરોડ / રૂ ૭.૪૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) ની કુલ આવક/ ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા માટે, તેણે રૂ ૬૦.૬૫ કરોડની કુલ આવક પર રૂ ૩.૨૧ કરોડનો ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો હતો. કંપનીએ તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં અસંગતતા નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ થી ઓછી ટોપ લાઈન પર વધેલા નફાએ આશ્ચર્ય જગાવ્યું છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ રૂ ૩.૧૪ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૧૭.૮૦ ટકાની સરેરાશ આરઓએનડબ્લ્યુ નોંધાવી છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ રૂ ૨૫.૧૨ પ્રતિ શેરના તેના એનએવી ના આધારે ઇશ્યુની કિંમત ૨.૭૫ ના પી/બીવી પર છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ના ડેટા ઓફર ડોક્યુમેન્ટમાંથી ગાયબ છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની વાર્ષિક સુપર કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાયલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આધારે ગણતરી કરીએ તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૨૩.૪૭ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૦.૧૮ પર રહે છે. ઈશ્યુની કિંમત સંપૂર્ણ રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેમ જણાય છે.
અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૧.૦૮ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૨.૨૮ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૫.૩૩ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૫.૩૩ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૫.૮૪ ટકા, ૨૫.૦૩ ટકા, ૩૬.૬૮ ટકા, ૧૩.૫૦ ટકાના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.
ડિવિડન્ડ પોલિસીઃ
કંપનીએ સ્થાપના પછી કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે જુલાઈ ૨૦૨૫ માં ડિવિડન્ડ પોલિસી અપનાવી છે.
લિસ્ટેડ સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ આર્કિડપ્લાય ઇન્ડસ્ટ્રીઝ અને રુશિલ ડેકોરને તેના લિસ્ટેડ સાથીદારો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૩૦.૧ અને ૬૨.૭ ના પી/ઈ (૧૭ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ મુજબ) પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. જોકે, તેઓ ખરેખર સમાન ધોરણે સરખાવી શકાય તેમ નથી. આ સરખામણી માત્ર આંખમાં ધૂળ નાખવા સમાન છે.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં નેક્સજેન ફાઇનાન્શિયલ તરફથી આ ૪ થું મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૨ લિસ્ટિંગમાંથી, તમામ લિસ્ટિંગની તારીખે ૨૭.૪૮ ટકાથી ૨૮.૩૮ ટકા સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા.
નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
એમઆઈઆઈએલ ડેકોરેટિવ લેમિનેટ્સના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગ તેમજ પ્લાયવુડના ટ્રેડિંગમાં કાર્યરત છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં અસંગતતા નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ થી વધેલા માર્જિન તેની ટકાઉક્ષમતા અંગે આશંકા અને ચિંતા પેદા કરે છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખરાયેલા સેગમેન્ટમાં કાર્ય કરે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યુની કિંમત સંપૂર્ણ રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેમ જણાય છે. જાણકાર/વધારાની રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
