સ્ટ્રાઈડર્સ ઈમ્પેક્સ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

• કંપની રમકડાં અને બાળકોની ગ્રાહક વસ્તુઓના લાયસન્સિંગ, પોતાની બ્રાન્ડના વિકાસ અને વિતરણના વ્યવસાય સાથે સંકળાયેલી છે.
• કંપનીએ સ્ટેન્ડઅલોન ધોરણે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માટે કોન્સોલિડેટેડ ધોરણે કામગીરીમાં સુધારો નોંધાવ્યો છે.
• તે તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૯ મહિનાના (કોન્સોલિડેટેડ) પ્રદર્શનના આધારે આંચકાનો સંકેત આપે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યુ આક્રમક રીતે કિંમતી હોવાનું જણાય છે.
• આ મોંઘા અને જોખમી ઈશ્યુને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

કંપની વિશેઃ
સ્ટ્રાઈડર્સ ઈમ્પેક્સ લિમિટેડ (એસઆઈએલ) રમકડાં અને બાળકોની ગ્રાહક વસ્તુઓના લાયસન્સિંગ, પોતાની બ્રાન્ડના વિકાસ અને વિતરણના વ્યવસાયમાં સંકળાયેલી છે. કંપની પ્રોડક્ટ ડિઝાઇન અને ડેવલપમેન્ટથી માંડીને સોર્સિંગ, મેન્યુફેક્ચરિંગ અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન સુધીના એન્ડ-ટુ-એન્ડ ઉકેલો પ્રદાન કરે છે, જે સમગ્ર ભારતમાં અને પસંદગીના આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં રિટેલ ફોર્મેટને પૂરા પાડે છે. લાયસન્સ મર્ચેન્ડાઇઝ વિકસાવવા અને વિતરણ કરવા ઉપરાંત, કંપનીએ પબ્સ એટ પ્લે, ફરી પાલ્સ, ગર્લીઝ, ફેનસ્ટર, બીઝી કિટ્‌સ, માઇન્ડ્‌સ એટ પ્લે, એસએચડીઝેડ, બૌજીસ અને સ્ટ્રાઇડર્સ સહિત પ્રોપ્રાયટરી ઇન્ટેલેક્ચ્યુઅલ પ્રોપર્ટીઝ (આઈપી) નો પોર્ટફોલિયો બનાવ્યો અને વિકસાવ્યો છે. આ આઈપી વ્યૂહાત્મક રીતે બજાર સંશોધન અને ગ્રાહક આંતરદૃષ્ટિના આધારે ડિઝાઇન કરવામાં આવ્યા છે, જે કંપનીને બ્રાન્ડ ઇક્વિટી બનાવવામાં, માર્જિન સુધારવામાં અને તેના પ્રોડક્ટ મિક્સમાં વિવિધતા લાવવામાં સક્ષમ બનાવે છે.

એસેટ-લાઇટ, સ્કેલેબલ મોડલ અને વિસ્તરતી વૈશ્વિક હાજરી દ્વારા, સ્ટ્રાઇડર્સ ઇમ્પેક્સ રમકડાં અને બાળકોના કન્ઝ્યુમર મર્ચેન્ડાઇઝમાં મુખ્ય ખેલાડી તરીકે પોતાને સ્થાપિત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે.

સ્ટ્રાઇડર્સ ગ્રુપ એ રમકડાં અને બાળકોની ગ્રાહક વસ્તુઓના વિતરણ, માર્કેટિંગ અને વેપારમાં રોકાયેલ ગ્રાહક ઉત્પાદનોનું જૂથ છે. ગ્રુપ સમગ્ર ભારતમાં અને યુએઈમાં એક સંકલિત માળખા દ્વારા કાર્ય કરે છે જેમાં સ્ટ્રાઇડર્સ ઇમ્પેક્સ લિમિટેડનો સમાવેશ થાય છે, જે પ્રાદેશિક વિશિષ્ટ લાયસન્સ લેવા, પોતાની આઈપી વિકસાવવા અને રમકડાં અને બાળકોના કન્ઝ્યુમર પ્રોડક્ટ્‌સ/મર્ચેન્ડાઇઝના વિતરણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે; સ્ટ્રાઇડર્સ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન એન્ડ સર્વિસિસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, સ્ટ્રાઇડર્સ ઇમ્પેક્સ લિમિટેડ પાસેથી મેળવેલા બાળકોના કન્ઝ્યુમર મર્ચેન્ડાઇઝ (ખાસ કરીને બેક-ટુ-સ્કૂલ વસ્તુઓ અને લગેજ) ના પસંદગીના ઉત્તરીય રાજ્યોમાં સ્થાનિક વિતરણને સંભાળવામાં સંકળાયેલી છે; સ્ટ્રાઇડર્સ એફઝેડ-એલએલસી યુએઈમાં રમકડાં અને બાળકોની ગ્રાહક વસ્તુઓના વૈશ્વિક વિતરણ અને વેપારમાં સંકળાયેલી છે. એકસાથે, આ ગ્રુપ સ્કેલેબલ અને એસેટ-લાઇટ બિઝનેસ મોડલ દ્વારા નવીન, બ્રાન્ડ-સંચાલિત ઉત્પાદનો વિતરિત કરે છે, જે રોકાણકારોને ઝડપથી વિકસતા ગ્રાહક સેગમેન્ટ્‌સ અને ક્રોસ-બોર્ડર બજારની તકો પ્રદાન કરે છે.

કંપની વ્યાપક ડેમોગ્રાફિકને આવરી લે છે, જે ૧૮ મહિનાથી ૧૫ વર્ષ સુધીના બાળકો માટે યોગ્ય ઉત્પાદનો ઓફર કરે છે. મજબૂત લાયસન્સિંગ વ્યવસ્થા દ્વારા, સ્ટ્રાઇડર્સ ઇમ્પેક્સની બહુવિધ જાણીતી આંતરરાષ્ટ્રીય બ્રાન્ડ્‌સ સુધી પહોંચ છે. આ લાયસન્સિંગ ભાગીદારી કંપનીને લોકપ્રિય પાત્રો અને થીમ ધરાવતા ઉત્પાદનો ડિઝાઇન કરવા, તૃતીય પક્ષો દ્વારા ઉત્પાદન કરવા અને વિતરણ કરવામાં સક્ષમ બનાવે છે, જેનાથી બજારમાં સ્વીકૃતિ અને ગ્રાહક રિકોલ વધે છે. ભારતમાં તેની કામગીરી ઉપરાંત, કંપની તેની સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપની સ્ટ્રાઇડર્સ એફઝેડ એલએલસી દ્વારા મધ્ય પૂર્વમાં વ્યાપારી હાજરી ધરાવે છે, વિતરકોના નેટવર્ક દ્વારા જે તેના આંતરરાષ્ટ્રીય વિતરણ નેટવર્કને સમર્થન આપે છે અને વૈશ્વિક વિતરણ અને ક્લાયન્ટ સંબંધોને મજબૂત બનાવે છે. કંપનીની વૈશ્વિક હાજરી તેને તેના ડિસ્ટ્રીબ્યુટર નેટવર્ક દ્વારા ઉભરતા વલણોને નજીકથી ટ્રૅક કરવામાં સક્ષમ બનાવે છે, તેને વૈશ્વિક બજારોમાં તકોનો ઝડપથી વ્યાપ વધારવા અને તેનો લાભ લેવા માટે સ્થાન આપે છે. કંપનીની બિઝનેસ કામગીરી ખ્યાલ અને પ્રોડક્ટ ડિઝાઇનથી લઈને સોર્સિંગ અને ડિલિવરી સુધીના સંકલિત ઉકેલો ઓફર કરવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવી છે, જે તેના ભાગીદારો માટે વિશ્વસનીય અને કાર્યક્ષમ સપ્લાય ચેઇનની ખાતરી કરે છે. આ એન્ડ-ટુ-એન્ડ ક્ષમતાએ સ્ટ્રાઇડર્સ ઇમ્પેક્સને લાયસન્સવાળા અને તેમની પોતાની બ્રાન્ડ મર્ચેન્ડાઇઝ માટે પસંદગીના સપ્લાયર બનાવ્યા છે. ૩૧ ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૩૬ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યુની વિગતો/ કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની અપર કેપ પર રૂ. ૩૬.૨૯ કરોડ ઊભા કરવા માટે રૂ. ૧૦ ની કિંમતના ૫૦૪૦૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનો પોતાનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે . આ આઈપીઓમાં ૪૫૩૧૨૦૦ શેરના નવા ઈક્વિટી ઈશ્યુ (અપર કેપ પર રૂ. ૩૨.૬૩ કરોડની કિંમત), અને ૫૦૮૮૦૦ ઈક્વિટી શેરના ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ. ૩.૬૬ કરોડની કિંમત) નો સમાવેશ થાય છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૭૧ – રૂ. ૭૨ ની પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. ઓછામાં ઓછી અરજી ૩૨૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ૧૬૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઈશ્યુ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ૨૬ ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૦૨ માર્ચ ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની પોસ્ટ-આઈપીઓ પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૭.૦૭ ટકા હિસ્સો ધરાવે છે. શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટેડ થશે. આઈપીઓની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૧૦.૦૦ કરોડ, સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપની સ્ટ્રાઇડર્સ એફઝેડ એલએલસીમાં રોકાણ માટે રૂ. ૪.૫૦ કરોડ, યુએઈમાં નવી સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપનીને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે રૂ. ૬.૫૦ કરોડ, લોનની ચુકવણી માટે રૂ. ૩.૦૦ કરોડ, અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.

આ આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ કેપિટલસ્ક્વેર એડવાઈઝર્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, અને એમયુએફજી ઈન્ટાઇમ ઈન્ડિયા પ્રાઈવેટ લિમિટેડ આ ઈશ્યુ માટે રજિસ્ટ્રાર છે. નિકુંજ સ્ટોક બ્રોકર્સ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ મેમ્બર છે.

કંપનીએ સમાન મૂલ્ય પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી જારી કરી છે. તેણે જુલાઈ ૨૦૨૫, અને ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં શેર દીઠ રૂ. ૭૪ ની નિશ્ચિત કિંમતે વધુ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા છે. કંપનીએ જૂન ૨૦૨૫ માં ૧ સામે ૧૩૪૦ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ / વેચાણકર્તા હિસ્સેદારો દ્વારા શેર સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ. ૦.૦૧ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ. ૧૪.૦૯ કરોડ (૧૪૦૮૫૬૮૦ ઇક્વિટી શેર) ની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૧૮.૬૨ કરોડ (૧૮૬૧૬૮૮૦ ઇક્વિટી શેર) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના ઉપલા બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૩૪.૦૪ કરોડની માર્કેટ કેપની અપેક્ષા રાખે છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ (સ્ટેન્ડઅલોન ધોરણે) કુલ આવક/ ચોખ્ખો નફો, રૂ. ૨૯.૯૭ કરોડ / રૂ. ૨.૦૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ. ૪૧.૭૭ કરોડ / રૂ. ૪.૩૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ. ૬૦.૮૨ કરોડ / રૂ. ૮.૦૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) નોંધાવ્યો છે. ૩૧ ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થતા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૯ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૩૭.૯૦ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૨.૬૨ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે.

કોન્સોલિડેટેડ ધોરણે, તેણે રૂ. ૬૧.૯૫ કરોડ / રૂ. ૮.૪૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. ૩૧ ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થતા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૯ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૪૯.૬૧ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૪.૦૧ કરોડનો ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. ૩૧ ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ સુધીમાં ૧૫૩ દિવસના ટ્રેડ રિસીવેબલ દિવસોનું ચક્ર ચિંતા ઉભી કરે છે.
નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ પછીના (સ્ટેન્ડઅલોન ધોરણે) અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માટે (કોન્સોલિડેટેડ ધોરણે) નફામાં જોવા મળેલો મોટો ઉછાળો આઈપીઓ માટે આકર્ષક કિંમત મેળવવા માટે ઉપજાવી કાઢેલો હોય તેવું લાગે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઈપીએસ રૂ. ૪.૪૮ (સ્ટેન્ડઅલોન ધોરણે), અને ૬૭.૦૯ ટકાનું સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવ્યું છે. આ ઈશ્યુની કિંમત શેર દીઠ રૂ. ૧૬.૦૪ ના તેના એનએવીના આધારે ૪.૪૯ ના પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે, અને કોન્સોલિડેટેડ ધોરણે ૩૧ ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ સુધીમાં શેર દીઠ રૂ. ૧૭.૦૭ ના તેના એનએવીના આધારે ૪.૨૨ ના પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે, પરંતુ તેના પોસ્ટ-આઈપીઓ એનએવીનો ડેટા ઓફર ડોક્યુમેન્ટ્‌સમાંથી ગાયબ છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની વાર્ષિક કમાણીને તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણ ડિલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી સાથે જોડીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૨૫.૦૯ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૧૫.૯૩ પર છે. આ ઈશ્યુ તેની તાજેતરની કમાણીના આધારે આક્રમક રીતે કિંમતી હોવાનું જણાય છે.

તેના કેપીઆઈ ટેબલમાં, પીએટી માર્જિન, અને આરઓસીઈ માર્જિનમાં કેટલીક ગરબડ હોય તેવું લાગે છે તેથી તેને ટાળવામાં આવ્યું છે. (ઓફર ડોક્યુમેન્ટના પાના નંબર ૧૨૮ જુઓ).

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના નોંધાયેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે એક વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ હરીફો સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ ઓકે પ્લેને તેના લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે દર્શાવ્યું છે. તે હાલમાં એનએ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહી છે (૨૦ ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૬ સુધી). જોકે, તેઓ ખરા અર્થમાં એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી માત્ર આંખમાં ધૂળ નાખવા સમાન છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં કેપિટલસ્ક્વેર એડવાઇઝર્સનો આ બીજો મેન્ડેટ છે. અત્યાર સુધી થયેલું એકમાત્ર લિસ્ટિંગ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યું હતું. લીડ મેનેજરનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો છે.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
એસઆઈએલ રમકડાં અને બાળકોની ગ્રાહક વસ્તુઓના લાયસન્સિંગ, પોતાની બ્રાન્ડના વિકાસ અને વિતરણના વ્યવસાય સાથે સંકળાયેલી છે. કંપનીએ સ્ટેન્ડઅલોન ધોરણે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માટે કોન્સોલિડેટેડ ધોરણે કામગીરીમાં સુધારો નોંધાવ્યો છે. તે તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૯ મહિનાના (કોન્સોલિડેટેડ) પ્રદર્શનના આધારે આંચકાનો સંકેત આપે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યુ આક્રમક રીતે કિંમતી હોવાનું જણાય છે. આ મોંઘા અને જોખમી ઈશ્યુને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.