દીપા જ્વેલર્સ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા દ્વારા

• કંપની દક્ષિણ ક્ષેત્રની જરૂરિયાતોને પૂરી કરતી હોલમાર્ક્ડ સોનાના દાગીનાની સંગઠિત બીટુબી ડિઝાઇનર, પ્રોસેસર અને સપ્લાયર છે.
• કંપનીએ સામાન્ય પ્રવાહો અનુસાર તેની ટોચની અને નીચેની લાઇનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે વધેલા માર્જિન આશ્ચર્ય અને તેની ટકાવી રાખવાની ક્ષમતા સામે ચિંતા ઊભી કરે છે.
• તેની તાજેતરની સરેરાશ નાણાકીય કામગીરીના આધારે, આ ઈશ્યૂ વધુ પડતી કિંમત ધરાવતો જણાય છે.
• માત્ર સારો અનુભવ ધરાવતા / સરપ્લસ રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ
દીપા જ્વેલર્સ લિમિટેડ (ડીજેએલ) એ સંગઠિત બીટુબી ડિઝાઇનર, પ્રોસેસર અને હોલમાર્ક્ડ સોનાના દાગીનાની સપ્લાયર છે, જે મુખ્યત્વે તેલંગાણા, કર્ણાટક, આંધ્રપ્રદેશ, તમિલનાડુ અને કેરળમાં કામગીરી ધરાવે છે. ક્રિસિલ રિપોર્ટ અનુસાર, તે જ્વેલરી રિટેલ ચેઈન્સ અને સ્ટેન્ડઅલોન સ્ટોર્સને વિતરણ કરતી વડદાનમ અને સીએનસી મશીન કટ બંગડીઓની મુખ્ય પ્રોસેસર્સ અને સપ્લાયર્સમાંથી એક છે. તે એક સંગઠિત બિઝનેસ-ટુ-બિઝનેસ (બીટુબી) કંપની છે, જે અંતિમ ગ્રાહકોને સીધું વેચાણ કરવાને બદલે રિટેલ ચેઈન્સ અને સ્ટેન્ડઅલોન સ્ટોર્સ જેવા અન્ય વ્યવસાયોને દાગીના ડિઝાઇન કરવા, દાગીનાનું ઉત્પાદન કરાવવા અને સોનાના દાગીના પૂરા પાડવામાં સંકળાયેલી છે.

કંપની તેના ઇન-હાઉસ ડિઝાઇનર્સની ટીમ દ્વારા તેના દાગીના ડિઝાઇન કરે છે જેઓ ગ્રાહકોની જરૂરિયાતો, પ્રવર્તમાન બજારના પ્રવાહો અને પ્રાદેશિક પસંદગીઓને અનુરૂપ નવા ઉત્પાદનો વિકસાવે છે જેથી તે વૈવિધ્યસભર અને કસ્ટમાઇઝ્‌ડ પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયો ઓફર કરી શકે. ડીજેએલ તેના સોનાના દાગીનાનું પ્રોસેસિંગ આઉટસોર્સ ઉત્પાદન મોડેલ દ્વારા કરે છે, જેને ૪૧ કારીગરોના નેટવર્ક દ્વારા ટેકો મળે છે, જેઓ તેની ઉત્પાદન પ્રવૃત્તિઓ હાથ ધરે છે. આ મોડેલ હેઠળ, તે સોનું, એલોય અને કિંમતી પત્થરો સહિતનો કાચો માલ કારીગરોને પૂરો પાડે છે, જેઓ તેની ડિઝાઇનો અને સ્પષ્ટીકરણો અનુસાર દાગીનાનું ઉત્પાદન કરે છે અને ઉત્પાદન ચાર્જ (મેકિંગ ચાર્જ) ના બદલામાં તૈયાર દાગીના એટલે કે વેચાણ માટે તૈયાર સોનાના દાગીના કંપનીને પરત કરે છે. આ અભિગમ નોંધપાત્ર મૂડી રોકાણની જરૂરિયાત વિના બિઝનેસની માંગને પહોંચી વળવા ઓપરેશનલ ફ્લેક્સિબિલિટી અને સ્કેલેબિલિટી પ્રદાન કરે છે.

વધુમાં, કંપની દ્વારા પૂરા પાડવામાં આવતા તૈયાર સોનાના દાગીના હોલમાર્ક્ડ હોય છે, જે દર્શાવે છે કે તેને વર્તમાન નિયમનકારી ધોરણો અનુસાર શુદ્ધતા માટે પ્રમાણિત કરવામાં આવ્યા છે, જેથી વપરાયેલ સોનાની ગુણવત્તા અને અસલિયત વિશે ખાતરી મળે છે. કંપની ૨૨ કેરેટ સોનાના દાગીનાના પ્રોસેસિંગ અને સપ્લાય, જોબ-વર્ક સેવાઓ અને દાગીના તથા સંબંધિત ઉત્પાદનોના ટ્રેડિંગના બિઝનેસમાં સંકળાયેલી છે. તે હોલમાર્ક્ડ પ્લેન ગોલ્ડ અને કિંમતી પત્થરો જડિત દાગીનાની વિશાળ શ્રેણી ડિઝાઇન, પ્રોસેસ અને સપ્લાય કરે છે. તેના ઉત્પાદનોમાં મુખ્યત્વે વડદાનમ (કમરપટ્ટો), સીએનસી મશીન કટ બંગડીઓ, જેન્ટ્‌સ કડા, વાંકી (બજુબંધ), દાંડપટ્ટી (બાજુબંધ), ગુંડલામાલા હારમ (પરંપરાગત નેક પીસ), ગુંડલામાલા નેકલેસ, કંગન, ઈયરરિંગ, માંગટીકા (માથાનું પેન્ડન્ટ), માટિલ (કાનની ચેઈન), ચંપાસરાલુ (કાનથી વાળ સુધીની ચેઈન), જડા (ચોટલાનો શણગાર), વીંટીઓ, બ્રેસલેટ અને કિંમતી વીંટીઓનો સમાવેશ થાય છે.

તેના મુખ્ય જ્વેલરી પ્રોસેસિંગ કામગીરી ઉપરાંત, કંપની જોબ વર્ક કાર્યો પણ હાથ ધરે છે, જેમાં તે ગ્રાહકો પાસેથી કાચો માલ મેળવે છે, તેને તૈયાર દાગીનામાં પ્રોસેસ કરે છે એટલે કે વેચાણ માટે તૈયાર જ્વેલરી ઉત્પાદનો બનાવે છે અને તે કાચા માલની માલિકી લીધા વિના ફી બદલ પરત કરે છે. વધુમાં, ડીજેએલ ચાંદીના દાગીના, ૧૮ અને ૨૦ કેરેટ સોનાના દાગીના, કિંમતી પત્થરો અને ગોલ્ડ બુલિયનના ટ્રેડિંગમાં પણ સંકળાયેલી છે, જેમાં તે કોઈપણ ઉત્પાદન સંકલન વિના આવા ઉત્પાદનોની ખરીદી અને વેચાણ કરે છે.

૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેની પાસે તેની ઉત્પાદન શ્રેણીઓમાં ૧૬ ઉત્પાદનો અને ૧૧૦ એસકેયુનો પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયો હતો. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેનું ગ્રાહક નેટવર્ક ભારતના ૧૩ રાજ્યો અને ૧ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશમાં ફેલાયેલું છે, જેમાં કુલ ૩૭૩ ગ્રાહકોનો ગ્રાહક આધાર છે, જેમાં ૪૭ જ્વેલરી રિટેલ ચેઈન્સ અને ૩૨૬ સ્ટેન્ડઅલોન સ્ટોર્સનો સમાવેશ થાય છે. વધુમાં, તે કોઈ સ્ટેન્ડઅલોન સ્ટોર્સ ધરાવતી નથી. તેના ઉત્પાદનો ભાવના વિવિધ સ્તરો પર ફેલાયેલા છે, જે તેને વિવિધ ક્ષેત્રોના ગ્રાહકોની જરૂરિયાતો પૂરી કરવા માટે સક્ષમ બનાવે છે. ક્રિએટિવ ડિઝાઇનર્સની તેની ટીમ તેને ડિઝાઇનોના વિશાળ અને વ્યાપક પોર્ટફોલિયોનું સંચાલન કરવાની મંજૂરી આપે છે.

૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેની પાસે ૧૫ ડિઝાઇનર્સની ઇનહાઉસ ટીમ હતી જે ગ્રાહકોની જરૂરિયાતો અને પ્રાદેશિક પસંદગીઓને અનુરૂપ નવા ઉત્પાદનો અને ડિઝાઇનો વિકસાવવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતી હતી. ડિઝાઇનર્સ બજારના પ્રવાહોનું વિશ્લેષણ કરે છે અને તેના સ્પર્ધકો કરતાં અલગ હોય તેવી નવીન જ્વેલરી ડિઝાઇનો વિકસાવે છે. આ વૈવિધ્યસભર પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયો અને ક્રિએટિવ ડિઝાઇનર્સની ટીમ સાથે, તેણે જોયાલુક્કાસ ઈન્ડિયા લિમિટેડ, કલ્યાણ જ્વેલર્સ ઈન્ડિયા લિમિટેડ, લલિથા જ્વેલરી માર્ટ લિમિટેડ, ચંદના બ્રધર્સ ટેક્સટાઈલ્સ એન્ડ જ્વેલર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, મનોજ વૈભવ જેમ્સ ’એન’ જ્વેલર્સ લિમિટેડ, ત્રિભુવનદાસ ભીમજી ઝવેરી લિમિટેડ, સીએમઆર ટેક્સટાઈલ્સ એન્ડ જ્વેલર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, ભીમા જ્વેલ્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, મુકુંદા જ્વેલરી, બથી મેન્યુફેક્ચરિંગ એન્ડ રિટેલ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, આર.એસ. બ્રધર્સ જ્વેલર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, મરી રિટેલ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, ડીપી ગોલ્ડ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, બાપીરેડ્ડી નાગીરેડ્ડી ગોલ્ડ એન્ડ ડાયમંડ્‌સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, જેવીઆર રિટેલ્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, એમ. બજરંગલાલ સન્સ જ્વેલર્સ, પ્રેમરાજ શાંતિલાલ જૈન જ્વેલર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, મકમ રાધાકૃષ્ણ જ્વેલર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, શ્રી મહાલક્ષ્મી જેમ્સ એન્ડ જ્વેલર્સ, પી. સત્યનારાયણ સન્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, શ્રી મહાલક્ષ્મી જ્વેલર્સ એન્ડ પર્લ્સ અને ક્રિષ્ણા જ્વેલર્સ પર્લ્સ એન્ડ જેમ્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ સહિતની જ્વેલરી રિટેલ ચેઈન્સ અને સ્ટેન્ડઅલોન સ્ટોર્સ સાથે લાંબા સમયથી સંબંધો સ્થાપિત કર્યા છે. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૩૩ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની આશરે ૨,૫૯,૭૨,૬૩૪ ઈક્વિટી શેરોનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે (અપર કેપ પર રૂ ૪૫૯.૭૨ કરોડની કિંમતનો). આઈપીઓમાં રૂ ૨૫૦.૦૦ કરોડના નવા ઈક્વિટી શેરો (અપર કેપ પર આશરે ૧,૪૧,૨૪,૨૯૪ ઈક્વિટી શેર) અને ૧,૧૮,૪૮,૩૪૦ ઈક્વિટી શેરોનો ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ ૨૦૯.૭૨ કરોડની કિંમતનો) સમાવેશ થાય છે. કંપનીએ રૂ ૨ ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ઈક્વિટી શેરડીઠ રૂ ૧૬૮ – રૂ ૧૭૭ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઈશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૦૧ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૦૩ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. અરજી કરવા માટે લઘુત્તમ ૮૪ શેર અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં અરજી કરવાની રહેશે. એલોટમેન્ટ પછી, શેરો બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટ થશે. આ ઈશ્યૂ આઈપીઓ પછીના પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલના ૨૭.૦૨% હિસ્સો ધરાવે છે. નવા ઈક્વિટી ઈશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની કાર્યકારી મૂડી (વર્કિંગ કેપિટલ) માટે રૂ ૨૧૫.૦૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ ઈશ્યૂના સંયુક્ત બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) એમકે ગ્લોબલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસીસ લિમિટેડ અને વાલ્મિકી લીલા કેપિટલ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ છે, જ્યારે બિગશેર સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. એમકે ગ્લોબલ ફાઇનાન્શિયલ સિન્ડિકેટ મેમ્બર પણ છે.

તમામ પ્રારંભિક ઈક્વિટી શેર પાર વેલ્યુ પર ઇશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ નવેમ્બર ૨૦૨૫માં ૧ સામે ૩ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ / વેચાણકર્તા ભાગીદારો દ્વારા શેર સંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ શેરડીઠ રૂ ૦.૦૦ અને રૂ ૦.૫૦ છે.
આઈપીઓ પછી, તેનું હાલનું પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલ રૂ ૧૬.૪૦ કરોડ (૮,૨૦,૦૦,૦૦૦ ઈક્વિટી શેર) વધીને રૂ ૧૯.૨૨ કરોડ (૯,૬૧,૨૪,૨૯૪ ઈક્વિટી શેર) થઈ જશે. પ્રાઇસ બેન્ડના અપર કેપના આધારે, કંપની રૂ ૧૭૦૧.૪૦ કરોડના માર્કેટ કેપની અપેક્ષા રાખી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો રૂ ૧૦૨૫.૭૩ કરોડ / રૂ ૨૪.૪૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ ૧૪૦૦.૧૦ કરોડ / રૂ ૪૦.૫૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ ૧૯૨૭.૭૩ કરોડ / રૂ ૧૦૪.૭૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ ક્ષેત્રના સામાન્ય પ્રવાહો અનુસાર અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઇનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૮.૫૪ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૪૫.૨૬% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ દર્શાવી છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં રૂ ૨૯.૦૩ ના એનએવી ના આધારે આ ઈશ્યૂનું પી/બીવી ૬.૧૦ છે, અને અપર કેપ પર શેરડીઠ રૂ ૫૦.૭૭ ના આઈપીઓ પછીના એનએવી ના આધારે પી/બીવી ૩.૪૯ છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની શ્રેષ્ઠ કમાણીને તેના આઈપીઓ પછીના સંપૂર્ણ ડિલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલ સાથે સાંકળીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૧૬.૨૪ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૪૧.૯૪ પર છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કામગીરીના આધારે આ ઈશ્યૂ વધુ પડતી કિંમત ધરાવતો જણાય છે.

અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે, કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૨.૩૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૨.૯૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૫.૪૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૨૨.૭૬%, ૩૦.૬૦%, ૫૨.૦૮% ના આરઓસીઈ માર્જિન દર્શાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે નવેમ્બર ૨૦૨૫માં ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ અનુસાર, કંપનીએ સ્કાય ગોલ્ડ, શાંતિ ગોલ્ડ, શ્રૃંગાર હાઉસ ઓફ મંગળસૂત્ર, આરબીઝેડ જ્વેલર્સ, ખજાનચી જ્વેલર્સને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૩૭.૫, ૯.૯૮, ૧૭.૬, ૧૦.૩ અને ૧૯.૨ (૨૮ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ ના રોજ) ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યાં છે. જો કે, તેઓ સીધી રીતે સરખામણી કરી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાડો હોય તેવું લાગે છે. આ સરખામણી માત્ર દેખાડો હોય તેવું લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
આ ઈશ્યૂ સાથે સંકળાયેલા બે બીઆરએલએમએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં ૪ આઈપીઓ સંભાળ્યા છે અને જેમાંથી ૨ આઈપીઓ લિસ્ટિંગના દિવસે ઈશ્યૂ કિંમતથી નીચે બંધ થયા હતા.

નિષ્કર્ષઃ
ડીજેએલ એ દક્ષિણ ક્ષેત્રની જરૂરિયાતોને પૂરી કરતી હોલમાર્ક્ડ સોનાના દાગીનાની સંગઠિત બીટુબી ડિઝાઇનર, પ્રોસેસર અને સપ્લાયર છે. તેણે સામાન્ય પ્રવાહો અનુસાર તેની ટોચની અને નીચેની લાઇનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે વધેલા માર્જિન આશ્ચર્ય અને તેની ટકાવી રાખવાની ક્ષમતા સામે ચિંતા ઊભી કરે છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ નાણાકીય કામગીરીના આધારે, આ ઈશ્યૂ વધુ પડતી કિંમત ધરાવતો જણાય છે. માત્ર સારો અનુભવ ધરાવતા / સરપ્લસ રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).