— દિલીપ દાવડા
• કંપની ભારતમાં એઆઈ-સક્ષમ ક્લાઉડ મેનેજ્ડ સર્વિસિસ, ડેટા સેન્ટર ઈન્ફ્રા અને સોફ્ટવેર સોલ્યુશન્સ પ્રોવાઈડર છે.
•નાણાકીય વર્ષ ૨૫ થી કંપની દ્વારા કમાયેલ ભવ્ય નફો આશ્ચર્ય પેદા કરે છે અને તેની ટકાવી રાખવાની ક્ષમતા પર ચિંતા ઊભી કરે છે.
•નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેણે ૨૫૦૧ ગ્રાહકોને સેવા આપી હતી અને ભવ્ય નફો કમાયો હતો.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ આક્રમક કિંમતવાળો જણાય છે.
•સુમાહિતગાર રોકાણકારો આ મોંઘા ઈશ્યૂમાં મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
કંપની વિશેઃ
ઈએસડીએસ સોફ્ટવેર સોલ્યુશન લિમિટેડ (ઈએસએસએલ) ભારતમાં એઆઈ-સક્ષમ ક્લાઉડ, મેનેજ્ડ સર્વિસિસ, ડેટા સેન્ટર ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને સોફ્ટવેર સોલ્યુશન્સ પ્રોવાઈડર છે. તે ભારતમાં જીપીયુએએએસ, ક્લાઉડ, મેનેજ્ડ સર્વિસિસ, ડેટા સેન્ટર ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને સોફ્ટવેર સોલ્યુશન્સનો સમગ્ર સ્પેક્ટ્રમ પ્રદાન કરનારા ભારતના માત્ર બે ખેલાડીઓમાંથી એક છે (સ્રોતઃ નેક્સડિગ્મ રિપોર્ટ). વધુમાં, તે બેમાંથી, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં કામગીરીમાંથી મેળવેલી આવકની દ્રષ્ટિએ ઈએસએસએલ સૌથી મોટું છે (સ્રોતઃ નેક્સડિગ્મ રિપોર્ટ), જેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં કામગીરીમાંથી રૂ ૪૭૨.૨૧ કરોડની આવક મેળવી છે.
કંપની ક્લાઉડ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને સોફ્ટવેર સોલ્યુશન્સનું એક વ્યાપક પ્લેટફોર્મ ઓફર કરે છે જેમાં (૧) ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર એઝ એ સર્વિસ (“આઈએએએસ”), જે વ્યાપકપણે કોલોકેશન અને ડેટા સેન્ટર સર્વિસિસ, ક્લાઉડ સર્વિસિસ અને ક્લાઉડ કમ્પ્યુટિંગમાં વિભાજિત છે, (૨) મેનેજ્ડ સર્વિસિસ, અને (૩) સોફ્ટવેર એઝ એ સર્વિસ (“એસએએએસ”) નો સમાવેશ થાય છે, જે તેને સુરક્ષા, લવચીકતા, સ્કેલેબિલિટી અને વિશ્વસનીયતા પ્રદાન કરવાની સાથે ગ્રાહકોનો ખર્ચ ઘટાડવાના હેતુથી સારી રીતે આયોજિત ક્લાઉડ-એડોપ્શન સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવાની મંજૂરી આપે છે. તે ડેટા ગોપનીયતા, સુરક્ષા, પાલન અને નિયમનકારી આવશ્યકતાઓ જેવા સમાન વ્યવસાયિક મોડલ્સ અને જરૂરિયાતો ધરાવતા સંસ્થાઓના જૂથને મલ્ટિ-ટેનન્ટ મોડલ પર પૂરી પાડવામાં આવતી સમુદાય ક્લાઉડ સેવાઓ ઓફર કરનારા ભારતના પ્રથમ ક્લાઉડ સેવા પ્રદાતાઓમાંનું એક છે (સ્રોતઃ નેક્સડિગ્મ રિપોર્ટ).
ઈએસએસએલ વિવિધ પ્રકારના એન્ડ-યુઝર ઉદ્યોગો અને ગ્રાહકોને સેવાઓ પૂરી પાડે છે, જેમાં સમાવેશ થાય છેઃ (૧) બેંકિંગ, નાણાકીય સેવાઓ અને વીમા કંપનીઓ (સામૂહિક રીતે, “બીએફએસઆઈ”); (૨) કેન્દ્ર, રાજ્ય અને સ્થાનિક સરકારી વિભાગો, જાહેર ક્ષેત્રના સાહસો (“પીએસયુ”), સરકારી એજન્સીઓ અને વહીવટી, ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અથવા જાહેર સેવા હેતુઓ માટે ઉત્પાદનો અથવા સેવાઓ ખરીદતી સંસ્થાઓ સહિત જાહેર ક્ષેત્રની સંસ્થાઓ (સામૂહિક રીતે, “સરકાર”); (૩) અને બીએફએસઆઈ અથવા સરકારમાં સમાવિષ્ટ ન હોય તેવા વ્યવસાયો અને એન્ટરપ્રાઇઝિસ (સામૂહિક રીતે, “એન્ટરપ્રાઇઝિસ”). કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં ૨૫૦૧ ગ્રાહકોને સેવા આપી હતી. જેમ જેમ વ્યવસાયો ઝડપી ડિજિટલ પરિવર્તનમાંથી પસાર થઈ રહ્યા છે, તેમ સુરક્ષિત, ઉચ્ચ-પ્રદર્શન અને ખર્ચ-અસરકારક ક્લાઉડ સોલ્યુશન્સની જરૂરિયાત અત્યંત મહત્વપૂર્ણ બની ગઈ છે. એન્ટરપ્રાઇઝિસને વધતા જતા કામના ભારણને સંભાળવા માટે સ્કેલેબલ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની જરૂર હોય છે, જ્યારે નાના અને મધ્યમ કદના વ્યવસાયો (“એસએમબી”) ભારે પ્રારંભિક રોકાણો વિના ખર્ચ-અસરકારક ક્લાઉડ સ્વીકારવાની યોજના શોધે છે.
સરકારી સંસ્થાઓ પાલન-સંચાલિત અને સુરક્ષિત ક્લાઉડ વાતાવરણ ઈચ્છે છે, અને બીએફએસઆઈ સંસ્થાઓ કડક સુરક્ષા ધોરણો સાથે ઉચ્ચ-ઉપલબ્ધતા ધરાવતા આર્કિટેક્ચરની માંગ કરે છે. ક્લાઉડ સેવા પ્રદાતાઓ વ્યવસાયો દ્વારા સામનો કરવામાં આવતા આંતરને દૂર કરે છે, જેથી વ્યવસાયો તેમની મુખ્ય કામગીરી પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે, જ્યારે ક્લાઉડ સેવા પ્રદાતાઓ આઈટી ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર મેનેજમેન્ટની જટિલતાઓને સંભાળે છે (સ્રોતઃ નેક્સડિગ્મ રિપોર્ટ).
૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ, કંપનીએ ઓસ્ટ્રેલિયા સ્થિત નિકોક્લાઉડ એઆઈ કોમ્પ્યુટ સેવા પ્રદાતા સાથે વ્યૂહાત્મક એઆઈ ક્લાઉડ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર કરાર કર્યો છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૯૯૩ કર્મચારીઓ હતા.
ઈશ્યૂની વિગતો/મૂડી ઈતિહાસઃ
કંપની રૂ ૭૨૦.૦૦ કરોડની કિંમતનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે (અપર કેપ પર આશરે ૧૬૭૮૩૨૧૭ ઈક્વિટી શેરો). કંપનીએ રૂ ૧ ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ઈક્વિટી શેર દીઠ રૂ ૪૦૮ થી રૂ ૪૨૯ ના પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. આ ઈશ્યૂ ૨૮ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૦૧ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. કરવા માટેની લઘુત્તમ અરજી ૩૪ શેરો માટે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેરો બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઈશ્યૂ આઈપીઓ પછીની ચૂકવાયેલી ઈક્વિટી મૂડીના ૧૪.૩૨% હિસ્સો ધરાવે છે. ઈક્વિટી ઈશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ ૫૭૬.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ સંબંધિત ડેટા સેન્ટર માટે ક્લાઉડ કમ્પ્યુટિંગ અને અન્ય સાધનો અને ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની ખરીદી અને સ્થાપના માટે કરશે, અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.
આ ઈશ્યૂના બે જોઈન્ટ બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) ડેમ કેપિટલ એડવાઈઝર્સ લિમિટેડ અને સિસ્ટમેટિક્સ કોર્પોરેટ સર્વિસિસ લિમિટેડ છે, જ્યારે એમયુએફજી ઈન્ટાઈમ ઈન્ડિયા પ્રાઈવેટ લિમિટેડ આ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. શેરખાન લિમિટેડ અને સિસ્ટમેટિક્સ શેર્સ એન્ડ સ્ટોક્સ (ઈન્ડિયા) લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્યો છે.
મૂળભૂત ઈક્વિટી શેરો તેની ફેસ વેલ્યુ પર ઈશ્યૂ કર્યા/રૂપાંતરિત કર્યા પછી, કંપનીએ ફેબ્રુઆરી ૨૦૧૫ અને ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૫ વચ્ચે શેર દીઠ રૂ ૪.૩૦ થી રૂ ૨૯૫.૦૦ ની કિંમત શ્રેણીમાં (રૂ ૧ ફેસ વેલ્યુના આધારે) વધુ ઈક્વિટી શેરો ઈશ્યૂ કર્યા છે. તેણે સપ્ટેમ્બર ૨૦૧૨ માં ૧ શેર માટે ૨૪૭ ના પ્રમાણમાં બોનસ શેરો પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેરો મેળવવાની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ શૂન્ય, રૂ ૦.૦૮ અને રૂ ૦.૧૫ છે.
આઈપીઓ પછી, તેની રૂ ૧૦.૦૪ કરોડની વર્તમાન ચૂકવાયેલી ઈક્વિટી મૂડી (૧૦૦૪૨૭૭૫૩ ઈક્વિટી શેરો) વધીને રૂ ૧૧.૭૨ કરોડ (૧૧૭૨૧૦૯૭૦ ઈક્વિટી શેરો) થઈ જશે. પ્રાઇસ બેન્ડના અપર કેપના આધારે, કંપની રૂ ૫૦૨૮.૩૫ કરોડનું માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.
નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરી મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ (એકત્રિત આધારે) એકંદરે કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ ૨૯૨.૧૪ કરોડ / રૂ ૧૩.૬૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ ૩૭૬.૬૪ કરોડ / રૂ ૫૫.૬૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ ૪૮૦.૬૫ કરોડ / રૂ ૧૨૦.૮૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. જોકે, નાણાકીય વર્ષ ૨૫ થી બોટમ લાઈન્સમાં થયેલો ઉછાળો આશ્ચર્ય પેદા કરે છે અને આગળ જતાં તેની ટકાવી રાખવાની ક્ષમતા પર ચિંતા ઊભી કરે છે. વર્ષ-દર-વર્ષે વધતા વેપાર લેણાં તેમજ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની રૂ ૫૫.૧૭ કરોડની આકસ્મિક જવાબદારીઓ ચિંતા જગાડે છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ શેર દીઠ સરેરાશ કમાણી (ઈપીએસ) રૂ ૮.૧૮ (મૂળભૂત) અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૧૭.૦૯ % નોંધાવી છે. આ ઈશ્યૂની કિંમત ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ રૂ ૫૨.૬૬ ના ચોખ્ખા અસ્કયામત મૂલ્ય (એનએવી) ના આધારે ૮.૧૫ ના પી/બીવી પર છે, અને અપર કેપ પર શેર દીઠ રૂ ૧૦૬.૫૪ ના આઈપીઓ પછીના એનએવી આધારે ૪.૦૩ ના પી/બીવી પર મૂકવામાં આવી છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની શ્રેષ્ઠ કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ભળેલી ચૂકવાયેલી ઈક્વિટી મૂડી સાથે સાંકળીએ, તો પૂછવામાં આવેલી કિંમત ૪૧.૬૧ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૯૦.૫૧ પર રહે છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ પ્રદર્શનના આધારે ઈશ્યૂ આક્રમક કિંમતવાળો જણાય છે.
અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે, કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૪.૭૫% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૫.૩૯% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૨૫.૫૯% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૪.૫૩%, ૨૪.૭૩%, ૩૨.૭૮% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.
ડિવિડન્ડ નીતિઃ
સોદા દસ્તાવેજના અહેવાલ સમયગાળા માટે કંપનીએ કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે ઓગસ્ટ ૨૦૨૧ માં તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની શક્યતાઓના આધારે પહેલાથી જ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.
લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ અનુસાર, કંપનીએ ઈટુઈ નેટવર્કને તેના લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે દર્શાવ્યું છે. તે હાલમાં ૪૦૫ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે (૨૬ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ સુધી). જોકે, સરખામણીના આધારે તેમની ખરેખર સરખામણી કરી શકાય તેમ નથી. આ સરખામણી માત્ર એક આંખ ધોવા સમાન જણાય છે.
મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
આ ઓફર સાથે સંકળાયેલા બે બીઆરએલએમએ છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં ૨૩ ઈશ્યૂ સંભાળ્યા છે, જેમાંથી ૮ ઈશ્યૂ લિસ્ટિંગ તારીખે ઈશ્યૂ કિંમતથી નીચે બંધ થયા હતા.
નિષ્કર્ષઃ
ઈએસએસએલ ભારતમાં એઆઈ-સક્ષમ ક્લાઉડ મેનેજ્ડ સર્વિસિસ, ડેટા સેન્ટર ઈન્ફ્રા અને સોફ્ટવેર સોલ્યુશન્સ પ્રોવાઈડર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ થી કંપની દ્વારા કમાયેલ ભવ્ય નફો આશ્ચર્ય પેદા કરે છે અને તેની ટકાવી રાખવાની ક્ષમતા પર ચિંતા ઊભી કરે છે. તે ક્લાઉડ આધારિત સેવાઓ પ્રદાન કરનારા ભારતના માત્ર બે ખેલાડીઓમાં સૌથી મોટો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેણે ૨૫૦૧ ગ્રાહકોને સેવા આપી હતી અને ભવ્ય નફો કમાયો હતો. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ આક્રમક કિંમતવાળો જણાય છે. સુમાહિતગાર રોકાણકારો આ મોંઘા ઈશ્યૂમાં મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
Review By Dilip Davda on August, 2026
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
