– દિલીપ દાવડા દ્વારા
• કંપની ભારતમાં, અને યુએસએ, ઓસ્ટ્રેલિયાના બજારોમાં પ્રીમિયમ ફાસાડ સોલ્યુશન્સ અને ફેનેસ્ટ્રેશન પ્રદાતા છે.
•જોકે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે તેની ટોપ લાઈનમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, તેણે તમામ ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં તેની બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી.
•૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની એકંદરે ઓર્ડર બુક રૂ. ૯૮૧.૫૫ કરોડ હતી.
• લિસ્ટેડ પીઅર સામે તેનું આઉટપરફોર્મન્સ થોડું આશ્ચર્યજનક છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ અત્યંત મોંઘી કિંમતનો દેખાય છે.
• માત્ર સારી માહિતી ધરાવતા/કેશ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.
કંપની વિશેઃ
ગ્લાસ વોલ સિસ્ટમ્સ (ઈન્ડિયા) લિમિટેડ (જીડબલ્યુએસઆઈએલ) ભારતમાં અને યુએસએ તથા ઓસ્ટ્રેલિયાના બજારોમાં પ્રીમિયમ ફાસાડ સોલ્યુશન્સ અને ફેનેસ્ટ્રેશન પ્રદાતા છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ માં આવકની દ્રષ્ટિએ તે ભારતમાં ફાસાડ સોલ્યુશન્સની બીજી સૌથી મોટી પ્રદાતા છે. (સ્રોતઃ કેન રિપોર્ટ) કંપની આવકની દ્રષ્ટિએ ૨૦૨૪ માં ભારતની સૌથી મોટી ફાસાડ નિકાસકાર પણ છે. (સ્રોતઃ કેન રિપોર્ટ) ફાસાડ સોલ્યુશન્સ ઉદ્યોગમાં બે દાયકાથી વધુના અનુભવ સાથે, તેણે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં ૧૫૮ પ્રોજેક્ટ્સ સફળતાપૂર્વક પૂર્ણ કર્યા છે, જે નવીન ઉકેલો પહોંચાડવામાં તેની કુશળતા દર્શાવે છે.
ફાસાડ અને ફેનેસ્ટ્રેશન ક્ષેત્ર મકાનના આંતરિક ભાગ અને તેના બાહ્ય વાતાવરણ વચ્ચેના મહત્વપૂર્ણ ઇન્ટરફેસ તરીકે કામ કરે છે, જે સ્વરૂપ અને કાર્ય બંને પહોંચાડવા માટે અદ્યતન સામગ્રી, ચોક્કસ એન્જિનિયરિંગ અને આર્કિટેક્ચરલ ડિઝાઇનને જોડે છે. (સ્રોતઃ કેન રિપોર્ટ) ફાસાડ સોલ્યુશન્સ એ આધુનિક આર્કિટેક્ચરલ ડિઝાઇનના અભિન્ન ઘટકો છે, જે મકાનના બાહ્ય ક્લેડીંગને આવરી લે છે. (સ્રોતઃ કેન રિપોર્ટ) તેના ફાસાડ સોલ્યુશન્સ મકાનના બાહ્ય ભાગોનો વિકાસ સુનિશ્ચિત કરે છે જે કાર્યાત્મક અને દ્રશ્યરૂપે આકર્ષક બંને હોય છે, જ્યારે એએસટીએમ ઇન્ટરનેશનલ અને ઓસ્ટ્રેલિયન / ન્યુઝીલેન્ડના ધોરણો જેવા આંતરરાષ્ટ્રીય ધોરણો સાથે ટકાઉપણું અને પાલનને પ્રોત્સાહન આપે છે. જીડબલ્યુએસઆઈએલ ની ઓફરિંગમાં કર્ટન વોલ ફાસાડ, સ્ટોરફ્રન્ટ વોલ ફાસાડ, યુનિટાઇઝ્ડ અને સેમી-યુનિટાઇઝ્ડ કર્ટન વોલ ફાસાડ અને ફ્રેમલેસ ફાસાડનો સમાવેશ થાય છે.
આ સિસ્ટમો બિલ્ડિંગ ફ્રેમવર્કને સ્થિરતા અને માળખાકીય અખંડિતતા પ્રદાન કરવા માટે સખત તકનીકી સ્પષ્ટીકરણોના આધારે ડિઝાઇન કરાયેલ અત્યંત એન્જિનિયર્ડ ઉત્પાદનો છે. તે માળખાકીય અખંડિતતા અને ટકાઉપણું સુનિશ્ચિત કરતી વખતે થર્મલ કાર્યક્ષમતા, એકોસ્ટિક પ્રદર્શન અને સૌંદર્યલક્ષી અપીલને વધારે છે. (સ્રોતઃ કેન રિપોર્ટ) ક્ષમતા વિસ્તરણ અને બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશન દ્વારા વૃદ્ધિને આગળ વધારીને, કંપની તેની ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા, બજારની સ્પર્ધાત્મકતા અને નફાકારકતા વધારવા માટે સારી સ્થિતિમાં છે. તેનો વ્યૂહાત્મક અભિગમ દેશી અને આંતરરાષ્ટ્રીય બંને બજારોમાં સતત સફળતા સુનિશ્ચિત કરે છે. તે ફાસાડ અને કર્ટન વોલ સિસ્ટમ્સ, બોલ્ટેડ ફાસાડ્સ, સ્કાયલાઇટ્સ, કેનોપીઝ, અને સ્પેસ ફ્રેમ્સ, લુવર્સ, રેઇન સ્ક્રીન ક્લેડીંગ, ડાયાગ્રિડ્સ અને એલ્યુમિનિયમના દરવાજા અને બારીઓ સહિત નવીન અને કસ્ટમાઇઝ્ડ પ્રોડક્ટ્સની વૈવિધ્યસભર શ્રેણી પૂરી પાડે છે.
કંપની ત્રણ પ્રાથમિક ક્ષેત્રો દ્વારા સર્વગ્રાહી ઉકેલો પ્રદાન કરે છેઃ ડિઝાઇન અને એન્જિનિયરિંગ, ઉત્પાદન સુવિધા, અને પ્રોજેક્ટ મેનેજમેન્ટ સપોર્ટ. તેનો સંકલિત અભિગમ ગ્રાહકોની વિશિષ્ટ જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા માટે તૈયાર કરાયેલ ઉચ્ચ ગુણવત્તા વાળા ઉકેલો પહોંચાડવાની ખાતરી આપે છે. કેન રિપોર્ટ અનુસાર, તે ભારતમાં આટલી વ્યાપક સંકલિત કામગીરી ધરાવતી સૌથી નાની વયની અને એકમાત્ર કંપની છે. (સ્રોતઃ કેન રિપોર્ટ). ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેની એકંદરે ઓર્ડર બુક રૂ. ૯૮૧.૫૫ કરોડ હતી. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેના પેરોલ પર ૩૭૦ કર્મચારીઓ અને વધારાના ૨૭૨ કોન્ટ્રાક્ટ કામદારો હતા.
ઇશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની અંદાજે ૨,૩૫,૧૦,૪૨૫ ઇક્વિટી શેરનો (અપર કેપ પર રૂ. ૪૨૭.૮૯ કરોડનું મૂલ્ય) તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓ માં રૂ. ૬૦.૦૦ કરોડના નવા ઇક્વિટી શેર (અપર કેપ પર અંદાજે ૩૨,૯૬,૭૦૩ ઇક્વિટી શેર) અને ૨,૦૨,૧૩,૭૨૨ ઇક્વિટી શેરનો ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ. ૩૬૭.૮૯ કરોડનું મૂલ્ય) શામેલ છે. કંપનીએ રૂ. ૨ ના દરેક ઇક્વિટી શેર માટે રૂ. ૧૭૨ થી રૂ. ૧૮૨ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઇશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૦૮ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૧૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. લઘુત્તમ અરજી ૮૨ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. એલોટમેન્ટ પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઇશ્યૂ આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીના ૨૬.૭૪% હિસ્સો ધરાવે છે. નવા ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની આયોજિત બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશનના ભાગરૂપે જીપીયુ પ્રોજેક્ટ સ્થાપવા પર મૂડી ખર્ચ (કેપેક્ષ) માટે રૂ. ૫૦.૦૦ કરોડ અને બાકીની રકમનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.
આ ઇશ્યૂના જોઈન્ટ બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) આઈઆઈએફએલ કેપિટલ સર્વિસીસ લિમિટેડ અને મોતીલાલ ઓસવાલ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ એડવાઇઝર્સ લિમિટેડ છે, જ્યારે એમયુએફજી ઇનટાઇમ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ મેમ્બર છે.
ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર ઇશ્યૂ / કન્વર્ટ કર્યા પછી, કંપનીએ ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં રૂ. ૧૭૭.૮૧ પ્રતિ શેરના ભાવે (રૂ. ૨ ની ફેસ વેલ્યુના આધારે) વધુ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ / વેચાણકર્તા સ્ટેકહોલ્ડર્સ દ્વારા શેર સંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ રૂ. ૩.૫૭, રૂ. ૨૪.૬૯, અને રૂ. ૬૨.૭૭ પ્રતિ શેર છે.
આઈપીઓ પછી, તેની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૧૬.૯૩ કરોડ (૮,૪૬,૩૮,૫૫૦ ઇક્વિટી શેર) વધીને રૂ. ૧૭.૫૮ કરોડ (૮,૭૯,૩૫,૨૫૩ ઇક્વિટી શેર) થશે. પ્રાઇસ બેન્ડની અપર કેપ પર આધારિત, કંપની રૂ. ૧૬૦૦.૪૨ કરોડની માર્કેટ કેપ જોઈ રહી છે.
નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) રૂ. ૩૧૦.૨૬ કરોડ / રૂ. ૨૦.૨૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૨૮૮.૧૪ કરોડ / રૂ. ૫૭.૫૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૪૭૧.૪૩ કરોડ / રૂ. ૮૩.૭૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ તેની ટોપ લાઈન્સમાં અસ્થિરતા દર્શાવી છે, જ્યારે તેની બોટમ લાઈને આશ્ચર્યજનક વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. રૂ. ૧૬.૧૯ કરોડની અસાધારણ આઇટમના પરિણામે નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે બોટમ લાઇન ઓછી રહી હતી. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની આકસ્મિક જવાબદારી રૂ. ૩૩.૪૧ કરોડ હતી, જે ચિંતા ઊભી કરે છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૭.૩૨ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૨૯.૬૮% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ રૂ. ૩૦.૯૧ ની એનએવી ના આધારે ઇશ્યૂની કિંમત ૫.૮૯ ના પી/બીવી પર અને અપર કેપ પર આઈપીઓ પછીની રૂ. ૩૬.૫૭ પ્રતિ શેરની એનએવી ના આધારે ૪.૯૮ ના પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની સુપર કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની પૂર્ણ ડાઇલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી ગણીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૧૯.૧૦ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૭.૮૩ છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કામગીરીના આધારે ઇશ્યૂ અત્યંત મોંઘી કિંમતનો દેખાય છે.
અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૬.૬૫% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૨૦.૬૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૧૮.૩૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૪૪.૭૪%, ૬૬.૩૩%, ૫૫.૪૮% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.
ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ ક્લાસ બી ઇક્વિટી શેર માટે નાણાકીય વર્ષ ૨૪ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે ૨% ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું છે, ત્યારબાદ તે છોડી દીધું હતું. તેણે ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.
લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ ઇનોવેટર ફાસાડ સિસ્ટમ્સને તેના લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે દર્શાવ્યા છે. તે હાલમાં ૧૫.૯ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે (૦૪ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ ખરેખર સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી. આ સરખામણી આઈવોશ (આંખમાં ધૂળ નાખવા સમાન) હોય તેવું લાગે છે. જીડબલ્યુએસઆઈએલ નું તેના લિસ્ટેડ પીઅર સામે આઉટપરફોર્મન્સ થોડું આશ્ચર્યજનક છે.
મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
આ ઇશ્યૂ સાથે સંકળાયેલા બે બીઆરએલએમ એ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં ૭૮ આઈપીઓ સંભાળ્યા છે અને તેમાંથી ૨૩ આઈપીઓ લિસ્ટિંગ તારીખે ઇશ્યૂ કિંમતથી નીચે બંધ થયા હતા.
નિષ્કર્ષઃ
જીડબલ્યુએસઆઈએલ ભારતમાં, અને યુએસએ, ઓસ્ટ્રેલિયાના બજારોમાં પ્રીમિયમ ફાસાડ સોલ્યુશન્સ અને ફેનેસ્ટ્રેશન પ્રદાતા છે. જોકે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે તેની ટોપ લાઈનમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, તેણે તમામ ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં તેની બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની ઓર્ડર બુક રૂ. ૯૮૧.૫૫ કરોડ હતી. લિસ્ટેડ પીઅર સામે તેનું આઉટપરફોર્મન્સ થોડું આશ્ચર્યજનક છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ અત્યંત મોંઘી કિંમતનો દેખાય છે. માત્ર સારી માહિતી ધરાવતા/કેશ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.
Review By Dilip Davda on August, 2026
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
