– દિલીપ દાવડા દ્વારા
- કંપની તેનાથી સંબંધિત તમામ સેવાઓ સાથે એકીકૃત ટર્નકી સોલર એનર્જી સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવામાં સ્પેશિયલાઇઝેશન ધરાવે છે.
- તેણે એમએનઆરઈ દ્વારા મોનો-પીઈઆરસી મોડ્યુલ્સ માટે જરૂરીયાત મુજબ તેનું ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે અને તેના માટે તેની ક્ષમતાઓનો વિસ્તાર કરી રહી છે.
- મોનો-પીઈઆરસી તરફના શિફ્ટે ઇચ્છિત લાભો આપ્યા છે જેના પરિણામે સારી ઓર્ડર બુક મળી છે, જે ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં રૂ. ૧૪૦+ કરોડ છે.
- તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ પૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે.
- સારી માહિતી ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
ચેતવણીઃ ૨૮.૦૯.૨૬ થી ૩૦.૦૯.૨૬ દરમિયાન બેંક હડતાલની શક્યતાને ધ્યાનમાં રાખીને, આ ત્રણ દિવસો વચ્ચે આવતા આઈપીઓ/પ્રાથમિક ઓફર્સ, આઈપીઓ સમયમર્યાદાના શિડ્યુલમાં ફેરફાર થઈ શકે છે અને સુધારેલી તારીખો ખોલવા અને/અથવા બંધ કરવાના શિડ્યુલ માટે લાગુ થશે, જે કિસ્સો હોય તે મુજબ. રોકાણકારોને આની નોંધ લેવા વિનંતી છે.
કંપની વિશેઃ
હિમાલયન સોલર લિમિટેડ (એચએસએલ) સોલર વોટર પમ્પિંગ સિસ્ટમ્સ પર પ્રાથમિક ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને, સોલર પ્રોડક્ટ્સની વિશાળ શ્રેણીની ડિઝાઇન, મેન્યુફેક્ચરિંગ, સપ્લાય, ઇન્સ્ટોલેશન અને કમિશનિંગ સહિતની સેવાઓ ઓફર કરતા એકીકૃત ટર્નકી સોલર એનર્જી સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવામાં સ્પેશિયલાઇઝેશન ધરાવે છે. ઉપરાંત, તે સોલર ઈન્વર્ટર ચાર્જ સિસ્ટમ્સ અને સોલર રૂફટોપ પાવર સિસ્ટમ્સ માટે સોલર એનર્જી સોલ્યુશન્સ પૂરા પાડે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ, ભારતમાં સરકારી પ્રોજેક્ટ્સના ભાગરૂપે સોલર વોટર પમ્પિંગ સિસ્ટમ્સની ૮૫૦૦૦ એચપીથી વધુ ક્ષમતાના અમલીકરણનો ગુણવત્તાયુક્ત અનુભવ ધરાવતી હતી. એચએસએલ સમગ્ર ભારતમાં વિવિધ પ્રોજેક્ટ્સ પૂરા પાડે છે અને અનેક રાજ્ય સરકારના વિભાગો સાથે પ્રતિષ્ઠિત સોલર પાર્ટનર તરીકે ગૌરવપૂર્વક એમ્પેનલ થયેલ છે જેમાં સમાવેશ થાય છેઃ – ન્યુ એન્ડ રિન્યુએબલ એનર્જી ડિપાર્ટમેન્ટ, હરેડા, હરિયાણા સરકાર – હોર્ટિકલ્ચર ડિપાર્ટમેન્ટ, આરએચડીએસ, રાજસ્થાન સરકાર – પંજાબ એનર્જી ડેવલપમેન્ટ એજન્સી, પેડા, પંજાબ સરકાર – મધ્ય પ્રદેશ ઊર્જા વિકાસ નિગમ, એમપીયુવીએન, મધ્ય પ્રદેશ સરકાર – મહારાષ્ટ્ર સ્ટેટ ઈલેક્ટ્રિસિટી ડિસ્ટ્રીબ્યુશન કંપની લિમિટેડ, એમએસઈડીસીએલ, મહારાષ્ટ્ર સરકાર – મહારાષ્ટ્ર એનર્જી ડેવલપમેન્ટ એજન્સી, મેડા, મહારાષ્ટ્ર સરકાર – રાજસ્થાન ઈલેક્ટ્રોનિક્સ ઈન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ લિમિટેડ, આરઈઆઈએલ, રાજસ્થાન સરકાર અને ભારત સરકારની સંયુક્ત માલિકીની મિની રત્ન પીએસયુ.
કંપનીએ વર્ષ ૨૦૧૭ માં પ્લોટ નંબર ૨૩૭, એચએસઆઈઆઈડીસી ઈન્ડસ્ટ્રીયલ એસ્ટેટ, અલીપુર, બરવાળા, પંચકુલા, હરિયાણામાં ૪૦ એમડબલ્યુ (એટલે કે આશરે ૧,૧૯,૦૦૦ નંગ પોલિક્રિસ્ટલાઇન ફોટોવોલ્ટેઇક સોલર પીવી મોડ્યુલ્સનું ઉત્પાદન) ની વાર્ષિક ઉત્પાદન ક્ષમતા સાથે પોલિક્રિસ્ટલાઇન ફોટોવોલ્ટેઇક (પીવી) મોડ્યુલ્સના ઉત્પાદન અને એસેમ્બલી પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને ઉત્પાદન સુવિધાની સ્થાપના કરીને તેની મુસાફરી શરૂ કરી હતી. આ સુવિધા ઓગસ્ટ ૨૦૨૪ સુધી સફળતાપૂર્વક સંચાલિત થઈ હતી. જો કે, મિનિસ્ટ્રી ઓફ ન્યુ એન્ડ રિન્યુએબલ એનર્જી (એમએનઆરઈ) દ્વારા માર્ગદર્શિકામાં સુધારાથી કામગીરીનો માર્ગ બદલાયો.
૧૦ મે, ૨૦૨૩ ના એમએનઆરઈ ઓફિસ મેમોરેન્ડમ મુજબ, સરકારી ટેન્ડરો માટે પાત્ર બનવા માટે સોલર પીવી મોડ્યુલ્સ માટે લઘુત્તમ મોડ્યુલ કાર્યક્ષમતાના માપદંડોમાં સુધારો કરવામાં આવ્યો હતો અને તેથી ઉચ્ચ કાર્યક્ષમતા જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા માટે પોલિક્રિસ્ટલાઇન મોડ્યુલ્સ કરતાં મોનોક્રિસ્ટલાઇન (મોનો-પીઈઆરસી) સોલર પીવી મોડ્યુલ્સને પ્રાધાન્ય આપવામાં આવ્યું હતું. પોલિક્રિસ્ટલાઇન મોડ્યુલ્સ માટેની વર્તમાન પ્રોડક્શન લાઈનો ભવિષ્યના સરકારી પ્રોજેક્ટ્સ માટે નવેસરથી નિર્ધારિત કાર્યક્ષમતાના બેન્ચમાર્કને પૂર્ણ કરી શકતી ન હોવાથી, કંપનીએ ઓગસ્ટ ૨૦૨૪ થી પંચકુલા સુવિધા ખાતે તેની ઉત્પાદન કામગીરી અસ્થાયી રૂપે સ્થગિત કરી દીધી હતી.
પોલિક્રિસ્ટલાઇન સોલર પીવી મોડ્યુલ્સનું ઉત્પાદન અટકાવ્યા પછી, હિમાલયન સોલરે મોનો પીઈઆરસી અને ટોપકોન બાઈફેશિયલ સોલર પીવી મોડ્યુલ્સની નવીનતમ ટેકનોલોજીનું ઉત્પાદન કરવા માટે પ્રોડક્શન મશીનોને અપગ્રેડ કરવાની પ્રક્રિયા શરૂ કરી. આ પરિવર્તનને ટેકો આપવા માટે, કંપનીએ ૬૦ એમડબલ્યુ (એટલે કે આશરે ૧,૦૭,૫૦૦ નંગ મોનો પીઈઆરસી સોલર પીવી મોડ્યુલ્સનું ઉત્પાદન) ની વાર્ષિક ઉત્પાદન ક્ષમતા ધરાવતા અદ્યતન મશીનરી અને સાધનોની ખરીદી કરી છે. ઉક્ત ૬૦ એમડબલ્યુ મોનો પીઈઆરસી સોલર પીવી મોડ્યુલ્સ સુવિધા માર્ચ ૨૦૨૬ થી કાર્યરત છે. આ વ્યૂહાત્મક શિફ્ટને અનુરૂપ, મેન્યુફેક્ચરિંગ યુનિટને પંચકુલાથી કરનાલ ખાતે આ સરનામે સ્થાનાંતરિત કરવામાં આવ્યું છેઃ પ્લોટ નંબર ૩ અને ૪, ખસરા નંબર ૨૪૯, ખેવટ નંબર ૯૮૦ અને ૯૭૭, આર્યકુલમ ઈન્ટરનેશનલ સ્કૂલ પાસે, અસંધ-કોહંડ રોડ, મુનાક, કરનાલ, હરિયાણા – ૧૩૨૦૪૦.
આ ૬૦ એમડબલ્યુ પ્રોડક્શન લાઈન અદ્યતન મોનો-પીઈઆરસી ૧૬બીબી સોલર પીવી મોડ્યુલ્સના ઉત્પાદન માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવી છે. આઈપીઓ ની ઉપજ દ્વારા, કંપની કરનાલ સુવિધા ખાતે ૧૦૦ એમડબલ્યુ (એટલે કે આશરે ૧,૮૦,૦૦૦ નંગ મોનો પીઈઆરસી અને ટોપકોન બાઈફેશિયલ સોલર પીવી મોડ્યુલ્સનું ઉત્પાદન) ની અંદાજિત ક્ષમતા ધરાવતી વધારાની મશીનરી પ્રાપ્ત કરીને આ સુવિધાને ૧૬૦ એમડબલ્યુ સુધી વિસ્તૃત અને અપગ્રેડ કરવાનો ઈરાદો ધરાવે છે, જેમાં લેટેસ્ટ ગ્લાસ-ટુ-ગ્લાસ (જી૨જી) ટેકનોલોજી સાથે ૨૦ બસબાર સુધીના સોલર પીવી મોડ્યુલ્સનું ઉત્પાદન શામેલ છે જેને ૨૫ બસબાર સુધી વિસ્તૃત કરી શકાય છે, ફુલ્લી ઓટોમેટિક બસિંગ, ઓટો ગ્લાસ લોડિંગ અને ઓટો ફ્રેમિંગ સિસ્ટમ્સ જેવો અંદાજિત ખર્ચ રૂ. ૧૨.૯૮ કરોડ છે. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૮૭ કર્મચારીઓ હતા. ઉક્ત તારીખ મુજબ, તેની ઓર્ડર બુક રૂ. ૧૪૦.૨૨ કરોડ હતી.
ઈશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની અપર કેપ પર રૂ. ૬૮.૦૩ કરોડ એકત્ર કરવા માટે દરેક રૂ. ૧૦ ના ૬૬૦૪૮૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓ માં ૫૮૯૦૮૦૦ નવા ઈક્વિટી શેર્સ (અપર કેપ પર રૂ. ૬૦.૬૮ કરોડ મૂલ્યના), અને ૭૧૪૦૦૦ ઈક્વિટી શેર્સનો ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ. ૭.૩૫ કરોડ મૂલ્યના) સમાવિષ્ટ છે. કંપનીએ પ્રતિ શેર રૂ. ૯૮ – રૂ. ૧૦૩ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ઓછામાં ઓછી અરજી ૨૪૦૦ શેરો માટે કરવાની રહેશે અને ત્યારપછી ૧૨૦૦ શેરોના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આઈપીઓ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૨૫ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૨૯ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેડ-અપ મૂડીના ૨૯.૮૭% હિસ્સો ધરાવે છે. શેરો એનએસઈ એસએમઈ ઈમર્જ પર લિસ્ટેડ થશે. ચોખ્ખી ઉપજમાંથી, તે વિસ્તરણ માટે વધારાના પ્લાન્ટ અને મશીનરીની ખરીદી પર કેપેક્સ માટે રૂ. ૧૨.૯૮ કરોડ, અમુક લોનની ચુકવણી/પ્રી-પેમેન્ટ માટે રૂ. ૨.૧૨ કરોડ, વર્કિંગ કેપિટલ માટે રૂ. ૨૯.૫૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.
આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ ફિનશોર મેનેજમેન્ટ સર્વિસીસ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે માશિતલા સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. અનંત સિક્યોરિટીઝ માર્કેટ મેકર છે. ઈશ્યૂનું ફિનશોર મેનેજમેન્ટ સર્વિસીસ દ્વારા ૧૫% અને એમએનએમ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા ૮૫% સુધી અંડરરાઇટિંગ કરવામાં આવ્યું છે.
કંપનીએ તમામ પ્રારંભિક ઈક્વિટી કેપિટલ ફેસ વેલ્યુ પર ઈશ્યૂ કરી છે, અને જૂન ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૩.૫ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેર સંપાદનની સરેરાશ કિંમત પ્રતિ શેર રૂ. શૂન્ય, રૂ. ૦.૦૭, રૂ. ૨.૨૨ અને રૂ. ૩.૪૮ છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ. ૧૬.૨૨ કરોડ (૧૬૨૧૮૮૯૯ ઈક્વિટી શેર્સ) ની વર્તમાન પેડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલ વધીને રૂ. ૨૨.૧૧ કરોડ (૨૨૧૦૯૬૯૯ ઈક્વિટી શેર્સ) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૨૨૭.૭૩ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.
નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૧૩૮.૬૫ કરોડ / રૂ. ૪.૯૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૧૪૩.૧૩ કરોડ / રૂ. ૧૬.૪૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૧૭૧.૬૯ કરોડ / રૂ. ૨૦.૬૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. તેણે અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની આકસ્મિક જવાબદારીઓ રૂ. ૨૯.૧૮ કરોડ હતી, જે ચિંતા ઊભી કરે છે. વર્ષ-દર-વર્ષ વધતા ટ્રેડ રીસીવેબલ્સ (રૂ. ૧૨૫.૩૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), રૂ. ૬૬.૩૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૪૦.૪૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪)), ચિંતા વધારે છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૧૦.૨૬ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૫૦.૭૦% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ પ્રતિ શેર રૂ. ૨૮.૯૩ ની એનએવીના આધારે ઈશ્યૂ ૩.૫૬ ના પી/બીવી પર પ્રાઇસ્ડ છે, પરંતુ ઓફર દસ્તાવેજોમાંથી તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ડેટા ખૂટે છે.
જો આપણે તેની આઈપીઓ પછીની ફુલ્લી ડાઈલ્યુટેડ પેડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલમાં નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની સુપર કમાણી ઉમેરીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૧.૦૨ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણી પર આધારિત, પી/ઈ ૧૩.૮૬ પર છે. તેની સરેરાશ કમાણીના આધારે, ઈશ્યૂ પૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે.
અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે, કંપનીએ પીએટી માર્જિન અનુક્રમે ૩.૫૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૧.૫૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૧૨.૧૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) અને આરઓસીઈ માર્જિન અનુક્રમે ૨૩.૩૭%, ૪૪.૩૨%, ૩૫.૮૪% નોંધાવ્યા છે.
ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેની ભવિષ્યની સંભાવનાઓ અને નાણાકીય કામગીરીના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.
લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ ગણેશ ગ્રીન, સોલેરિયમ ગ્રીન, ઓસ્ટ્રેલિયન પ્રીમિયમ સોલરને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૬.૯૪, ૧૪.૯ અને ૮.૩૯ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે (૨૫ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ સુધીમાં). જો કે, તેઓ સાચા અર્થમાં સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાવો હોય તેમ લાગે છે.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) ફિનશોર મેનેજમેન્ટનું આ ૨૧ મું મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૬ ડિસ્કાઉન્ટ પર, ૧ પેર પર અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૦.૬૪% થી ૫.૯૫% ની રેન્જમાં પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટ થયા હતા. મર્ચન્ટ બેન્કરનો સરેરાશ ટ્રેક રેકોર્ડ છે.
નિષ્કર્ષઃ
એચએસએલ તેનાથી સંબંધિત તમામ સેવાઓ સાથે એકીકૃત ટર્નકી સોલર એનર્જી સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવામાં સ્પેશિયલાઇઝેશન ધરાવે છે. તેણે એમએનઆરઈ દ્વારા મોનો-પીઈઆરસી મોડ્યુલ્સ માટે જરૂરીયાત મુજબ તેનું ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે અને તેના માટે તેની ક્ષમતાઓનો વિસ્તાર કરી રહી છે. મોનો-પીઈઆરસી તરફના શિફ્ટે ઇચ્છિત લાભો આપ્યા છે જેના પરિણામે સારી ઓર્ડર બુક મળી છે, જે ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં રૂ. ૧૪૦+ કરોડ છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ પૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહ્યું છે. સારી માહિતી ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
Review By Dilip Davda on August, 2026
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
