Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
Review By Dilip Davda on May, 2026
• કંપની કઠોળ અને અન્ય કૃષિ કોમોડિટીઝના મિલિંગ, પ્રોસેસિંગ અને સપ્લાયના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• તેણે તેની કામગીરી સઘન બનાવવા માટે ઓટોમેટિક અને સેમી-ઓટોમેટિક મિલિંગ યુનિટ્સ અપનાવ્યા હતા.
• તેણે અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટા/કમાણીના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક કિંમતનો હોવાનું જણાય છે.
• તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખરાયેલા વિભાગમાં કાર્યરત છે, અને તે તેને આવા ઊંચા માર્જિન જાળવી રાખવાની મંજૂરી આપી શકશે નહીં.
• મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો છે.
• આ મોંઘી ઓફરને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
કંપની વિશેઃ
એમ આર મણિવેણી લિમિટેડ એમઆરએમએલ ખાદ્ય ઉદ્યોગમાં ૧૫ વર્ષથી વધુનો સ્થાપિત ટ્રેક રેકોર્ડ ધરાવે છે, જે મુખ્યત્વે અડદની દાળ અને તુવેર દાળ જેવા કઠોળના મિલિંગ, પ્રોસેસિંગ અને સપ્લાયમાં વિશેષતા ધરાવે છે. તેણે વર્ષ ૨૦૧૦ માં અડદની દાળના મિલિંગ અને અડદની દાળ, તુવેર દાળ, મગની દાળ, કાબુલી ચણા, મગની મોગર દાળ, ધાણા, ચોખા અને મરચાં સહિતના વિવિધ ઉત્પાદનોના વેપાર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને કામગીરી શરૂ કરી હતી. આ ઉત્પાદન વૈવિધ્યકરણથી તે વિશાળ ગ્રાહક આધારને સેવા આપવા, કઠોળના વિભાગમાં તેની હાજરી મજબૂત કરવા અને બહુવિધ શ્રેણીઓમાં ઉદ્યોગનો અનુભવ મેળવવા માટે સક્ષમ બની છે.
શરૂઆતના વર્ષોમાં, અડદની દાળ માટે મેન્યુઅલ પ્રક્રિયાઓ દ્વારા મિલિંગ કરવામાં આવતું હતું. વર્ષ ૨૦૨૨ માં, અડદની દાળની વધતી જતી માંગને ઓળખીને, કંપનીએ ન્યૂનતમ માનવ હસ્તક્ષેપની જરૂર પડે તેવા અદ્યતન ઓટોમેટિક મશીનરી સ્થાપિત કરીને ઓટોમેશન તરફ પ્રયાણ કર્યું. આનાથી ઉત્પાદન કાર્યક્ષમતા, સુસંગતતા અને ગુણવત્તાની ખાતરીમાં વધારો થયો છે. વર્ષ ૨૦૨૩ માં, એમઆરએમએલ એ સેમી-મેન્યુઅલ પ્રક્રિયા દ્વારા તુવેર દાળના મિલિંગની શરૂઆત કરીને તેની કામગીરીનું વધુ વિસ્તરણ કર્યું, જેમાં કામગીરીમાં લવચીકતા જાળવી રાખવા માટે પસંદગીયુક્ત મિકેનાઇઝેશન સાથે પરંપરાગત પદ્ધતિઓનું મિશ્રણ કરવામાં આવ્યું હતું.
કંપની હાલમાં બે સમર્પિત મિલિંગ સુવિધાઓ ચલાવે છે – ૧) ઓટોમેટેડ, અને ૨) સેમી-ઓટોમેટેડ. આ દ્વિ સુવિધા મોડેલ તેને ઓટોમેશન દ્વારા સ્કેલેબિલિટી સાથે ઓપરેશનલ લવચીકતાને સંતુલિત કરવાની ક્ષમતા પ્રદાન કરે છે, જેથી બલ્ક સંસ્થાકીય ખરીદદારો અને વિશિષ્ટ માંગ વિભાગો બંનેને પૂરી કરી શકાય. તેનું બિઝનેસ મોડેલ મુખ્યત્વે બિઝનેસ-ટુ-બિઝનેસ એટલે કે બીટુબી છે. તે તેના પ્રોસેસ્ડ કઠોળને મોટા ફોર્મેટના રિટેલર્સ, હોલસેલર્સ અને ઈ-કોમર્સ પ્લેટફોર્મને સપ્લાય કરે છે, જેઓ ત્યારબાદ અંતિમ ગ્રાહકોને સેવા આપે છે. આ મોડેલ કંપનીને લાંબા ગાળાના સંસ્થાકીય સંબંધો જાળવી રાખવા, બલ્ક સપ્લાય કાર્યક્ષમતા પ્રાપ્ત કરવા અને સતત માંગની દૃશ્યતાથી લાભ મેળવવા માટે સક્ષમ બનાવે છે. તેનો સ્પર્ધાત્મક લાભ સ્વચ્છ, સારી રીતે મિલ્ડ અને દૂષણમુક્ત ઉત્પાદનો પહોંચાડવામાં રહેલો છે જે ગુણવત્તા અને સ્વચ્છતા પર ગ્રાહકોની કડક અપેક્ષાઓ સાથે સુસંગત છે. ૩૦ એપ્રિલ, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેના પેરોલ પર ૧૬ કર્મચારીઓ હતા.
ઈશ્યૂની વિગતો / મૂડીનો ઇતિહાસઃ
કંપની રૂ ૨૭.૦૪ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ ૧૦ ના દરેક એવા ૫૨૦૦૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ રૂ ૧૦ ના દરેક શેર દીઠ રૂ ૫૧ – રૂ ૫૨ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. લઘુત્તમ અરજી ૪૦૦૦ શેર માટે અને ત્યારપછી તેના ૨૦૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઈશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૨૨ મે, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલે છે અને ૨૬ મે, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આ શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૫૭% હિસ્સો ધરાવે છે. ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે નવા પ્લાન્ટ અને મશીનરી પરના કેપેક્સ માટે રૂ ૧૩.ષ્ઠર્ઙ્મષ્ઠા૧ કરોડ, નવી ફેક્ટરીના બાંધકામ પરના કેપેક્સ માટે રૂ ૧૨.૬૯ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.
આ આઈપીઓ કેપિટલસ્ક્વેર એડવાઇઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા એકમાત્ર લીડ મેનેજ કરવામાં આવે છે, અને બિગશેર સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. કેપિટલસ્ક્વેર ગ્રૂપની કેપિટલસ્ક્વેર ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર અને સિન્ડિકેટ મેમ્બર છે.
કંપનીએ પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી ફેસ વેલ્યુ પર ઇશ્યૂ કરી છે, તેણે ડિસેમ્બર ૨૦૨૪ માં શેર દીઠ રૂ ૭૦ ની કિંમતે નવા શેર ઇશ્યૂ કર્યા છે. કંપનીએ ઓક્ટોબર ૨૦૨૪ માં ૨ માટે ૧ અને ડિસેમ્બર ૨૦૨૪ માં ૧ માટે ૧ ના રેશિયોમાં બોનસ શેર પણ આપ્યા હતા. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર સંપાદન કરવાની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ ૧.૯૦, રૂ ૨.૫૫, અને રૂ ૩.૭૯ છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી રૂ ૧૪.૩૭ કરોડથી વધીને રૂ ૧૯.૫૭ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની ઉપલી બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૧૦૧.૭૮ કરોડનું માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.
નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ ૧૧૯.૬૧ કરોડ / રૂ ૧.૫૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ ૧૫૫.૦૦ કરોડ / રૂ ૨.૧૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ ૨૦૩.૫૨ કરોડ / રૂ ૪.૧૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) નોંધાવ્યો છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૯ મહિના માટે, તેણે રૂ ૧૧૬.૧૯ કરોડની કુલ આવક પર રૂ ૩.૩૪ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો હતો. કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં મોટો ઉછાળો નોંધાવ્યો હતો. આગળ જતાં આવા માર્જિનની ટકાઉપણું ચિંતાનો વિષય છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખરાયેલા વિભાગમાં કાર્યરત છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ સરેરાશ ઇપીએસ રૂ ૨.૧૯ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૨૩.૪૯% નોંધાવ્યો છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ શેર દીઠ રૂ ૧૪.૮૯ ના તેના એનએવીના આધારે ઇશ્યૂની કિંમત ૩.૪૯ ના પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ડેટા ઓફર દસ્તાવેજોમાંથી ગાયબ છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની વાર્ષિક ધોરણે ગણેલી સુપર કમાણીને તેના આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ પાતળી પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી કરીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૮.૯૮ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૪.૬૪ પર છે. તેની તાજેતરની કમાણીના આધારે અને ઊંચા માર્જિન નોંધાવવા માટે તેની લિસ્ટેડ સમકક્ષ કંપનીઓની સરખામણીમાં પણ આ ઇશ્યૂ આક્રમક કિંમતનો હોવાનું જણાય છે.
કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૧૩.૨૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૧૪.૫૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૧૭.૧૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૧૨.૫૮% (૯ મહિના-નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) ના આરઓસીઈ માર્જિન અને ૧.૩૦%, ૧.૪૧%, ૨.૦૩%, ૨.રટ્ઠહઙ્ઘઙ્મીિ૭% ના પીએટી માર્જિન દર્શાવ્યા છે.
ડિવિડન્ડ પોલિસીઃ
કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.
લિસ્ટેડ સમકક્ષ કંપનીઓ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ સમીરા એગ્રો અને જેયમ ગ્લોબલને તેની લિસ્ટેડ સમકક્ષ કંપનીઓ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ ૨.૮૬ અને ૬.૪૭ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે (૧૯ મે, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ ખરા અર્થમાં એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) કેપિટલસ્ક્વેર એડવાઇઝર્સ તરફથી આ ચોથું મેન્ડેટ છે. છેલ્લી ૩ લિસ્ટિંગમાંથી, તમામ લિસ્ટિંગ તારીખે ઓફર કિંમત કરતા ડિસ્કાઉન્ટ પર લિસ્ટ થયા હતા. લીડ મેનેજરનો ટ્રેક રેકોર્ડ અત્યાર સુધી નબળો રહ્યો છે.
નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
એમઆરએમએલ કઠોળ અને અન્ય કૃષિ કોમોડિટીઝના મિલિંગ, પ્રોસેસિંગ અને સપ્લાયના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. તેણે તેની કામગીરી સઘન બનાવવા માટે ઓટોમેટિક અને સેમી-ઓટોમેટિક મિલિંગ યુનિટ્સ અપનાવ્યા હતા. તેણે અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટા/કમાણીના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક કિંમતનો હોવાનું જણાય છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખરાયેલા વિભાગમાં કાર્યરત છે, અને તે આવા ઊંચા માર્જિનની મંજૂરી આપી શકશે નહીં. મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો છે. આ મોંઘી ઓફરને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
Review By Dilip Davda on May, 2026
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
