– દિલીપ દાવડા
• કંપની થર્ડ પાર્ટી પ્રોક્યોરમેન્ટ્સ અને લીઝ પર લીધેલા મશીનરી પર આંશિક ઉત્પાદન દ્વારા તેનો વ્યવસાય ચલાવે છે.
• તે કાપડના અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામગીરી કરે છે.
• તેણે અહેવાલ આપેલી મુદત માટે તેની ટોચની અને તળિયાની લાઈનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• લિસ્ટેડ પીઅર સામે તેના ચડિયાતા પ્રદર્શનના ડેટા એ એક મોટું આશ્ચર્ય છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઈપીઓ અતિશય ઊંચી કિંમતવાળો જણાય છે.
• આ મોંઘા અને જોખમી આઈપીઓને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
કંપની વિશેઃ
પંચતત્વ ભારત લિમિટેડ (પીબીએલ) ની સ્થાપના માર્ચ ૨૦૨૪ માં તેના પ્રમોટરો દ્વારા પ્રોપ્રાઈટરશિપ કંપનીઓના ટેક ઓવર સાથે કરવામાં આવી છે. તે હાલમાં થર્ડ પાર્ટી ઉત્પાદકો સાથેની ગોઠવણ દ્વારા અને તેની લીઝ પર લીધેલી લૂમ મશીનરીનો ઉપયોગ કરીને ડેનિમ કાપડના ઉત્પાદનમાં રોકાયેલી છે. તેની ઉત્પાદન પ્રવૃત્તિઓ ઉપરાંત, કંપની વિવિધ વિતરકો અને સપ્લાયર્સ પાસેથી તૈયાર ડેનિમ કાપડની ખરીદી પણ કરે છે. તે ભારતના વિવિધ રાજ્યોમાં ગારમેન્ટ ઉત્પાદકો, વિતરકો, ડીલરો અને જથ્થાબંધ વેપારીઓને બલ્કમાં તૈયાર ડેનિમ કાપડનું વેચાણ કરે છે.
વ્યવસાય વિસ્તાર અને વેલ્યુ ચેઈન ઈન્ટિગ્રેશનના ઉદ્દેશ્યને અનુરૂપ, કંપનીએ તાજેતરમાં ત્રણ વર્ષની મુદત માટે (૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ થી શરૂ થઈને ૨૮ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૮ સુધી માન્ય) લૂમ મશીનરી લીઝ પર લઈને મર્યાદિત સ્વ-ઉત્પાદન સેટ-અપની સ્થાપના કરી છે જેના માટે જુલાઈ, ૨૦૨૫ થી વ્યાપારી કામગીરી શરૂ થઈ ગઈ છે. આ વ્યૂહાત્મક પગલું બહારના ઉત્પાદકો સાથે ભાગીદારી જાળવી રાખીને ડેનિમ કાપડનું આંશિક રીતે સ્વ-ઉત્પાદન કરવા માટે સક્ષમ બનાવે છે.
પીબીએલની પ્રોડક્ટ ઓફરિંગમાં માત્ર તૈયાર ડેનિમ કાપડનો જ સમાવેશ થાય છે, જે દિલ્હી, ઉત્તર પ્રદેશ, ગુજરાત અને રાજસ્થાનના મુખ્ય બજારોમાં વિતરિત કરવામાં આવે છે. કંપની થર્ડ પાર્ટીઓ સાથે ઉત્પાદન ગોઠવણો દ્વારા અને તેની લીઝ પર લીધેલી લૂમ મશીનરીનો ઉપયોગ કરીને ’એનજેડી’ પોતાના બ્રાન્ડ નામ હેઠળ ડેનિમ કાપડનું ઉત્પાદન કરે છે. થર્ડ પાર્ટીઓ સાથેની તેની ઉત્પાદન ગોઠવણોના સંદર્ભમાં, તેણે અમદાવાદમાં નારોલ અને પીપળજ ખાતે આવેલી ઉત્પાદન સુવિધાઓ સાથે ભાગીદારી કરી છે, જે કંપની દ્વારા પૂરા પાડવામાં આવેલ કાચા માલનો ઉપયોગ કરીને કોટન યાર્નમાંથી સીધા જ તૈયાર ડેનિમ કાપડનું ઉત્પાદન કરવા માટે સક્ષમ છે.
તેના ભાગીદાર ઉત્પાદકો, જેમની સાથે તે હાલમાં ઉત્પાદન પ્રક્રિયા માટે રોકાયેલી છે, તેઓ કાપડ ઉત્પાદન પ્રક્રિયામાં માનક ઉદ્યોગ ધોરણોનું પાલન કરે છે. આવા ઉત્પાદકો તેમની મધ્યસ્થી વિના તેની જરૂરિયાત મુજબ ઉત્પાદન પ્રક્રિયાની દેખરેખ રાખવા માટે પણ સક્ષમ બનાવે છે. પીબીએલ કાપડ જરૂરિયાતો અનુસાર ઉત્પાદિત થાય છે તેની ખાતરી કરવા માટે ડિસ્પેચ કરતા પહેલા કાપડનું નિરીક્ષણ પણ કરે છે. ૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર માત્ર ૯ કર્મચારીઓ હતા.
ઈશ્યૂની વિગતો / મૂડીનો ઇતિહાસઃ
કંપની રૂ ૨૪.૫૮ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ ૧૪૦ ની નિશ્ચિત કિંમતે રૂ ૧૦ દરેકના ૧૭૫૬૦૦૦ ઈક્વિટી શેરનો પ્રથમ આઈપીઓ લાવી રહી છે. લઘુત્તમ અરજી ૨૦૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ૧૦૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઈશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૧૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૧૫ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૩૦.૦૧% હિસ્સો ધરાવે છે. કંપની આ આઈપીઓ પ્રક્રિયા માટે રૂ ૩.૪૧ કરોડ ખર્ચી રહી છે, અને નવા ઈશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની પ્રોપર્ટીની ખરીદી અને તેના રિનોવેશન પર કેપેક્સ માટે રૂ ૬.૦૦ કરોડ, વર્કિંગ કેપિટલ માટે રૂ ૧૧.૫૦ કરોડ, અને બાકીની રૂ ૩.૬૭ કરોડ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.
આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ માર્ક કોર્પોરેટ એડવાઈઝર્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે માશિતલા સિક્યોરિટીઝ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. ગિરીરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. આઈપીઓ માર્ક કોર્પોરેટ એડવાઈઝર્સ દ્વારા ૧૫.૦૩% સુધી અને ગિરીરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ દ્વારા ૮૪.૯૭% સુધી અંડરરાઈટ કરવામાં આવ્યો છે.
ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઈક્વિટી મૂડી ઈશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ મે ૨૦૨૪ અને જૂન ૨૦૨૪ ની વચ્ચે રૂ ૧૧૦ – રૂ ૨૦૦ શેરદીઠ પ્રાઇસ રેન્જમાં વધુ ઈક્વિટી શેર પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. તેણે મે ૨૦૨૪ માં ૧ માટે ૧૭ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણકર્તા સ્ટેકહોલ્ડર્સ દ્વારા શેર સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેરદીઠ રૂ ઉપલબ્ધ નથી, રૂ ૮.૧૯, અને રૂ ૧૦.૬૭ છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી રૂ ૪.૧૦ કરોડ (૪૦૯૫૦૦૦ ઈક્વિટી શેર) વધીને રૂ ૫.૮૫ કરોડ (૫૮૫૧૦૦૦ ઈક્વિટી શેર) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૮૧.૯૧ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.
નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરી મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો, રૂ ૩૯.૩૧ કરોડ / રૂ ૨.૦૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ ૪૮.૯૯ કરોડ / રૂ ૨.૮૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), રૂ ૫૬.૮૭ કરોડ / રૂ ૪.૦૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલી મુદત માટે તેની ટોચની અને તળિયાની લાઈનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
વર્ષ-દર-વર્ષ વધતા ટ્રેડ રીસીવેબલ્સ ચિંતા જગાડે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં તેની સંભવિત જવાબદારી રૂ ૦.૦૫ કરોડ હતી.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઈપીએસ રૂ ૮.૫૬ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૪૫.૬૫% નોંધાવેલ છે. આ ઈશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં તેના રૂ ૩૦.૮૩ શેરદીઠ એનએવી ના આધારે ૪.૫૪ ના પી/બીવી પર અને તેના આઈપીઓ પછીના રૂ ૬૩.૫૯ શેરદીઠ એનએવી ના આધારે ૨.૨૦ ના પી/બીવી પર કિંમત ધરાવે છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની સુપર કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ક્ષીણ થયેલી પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી સાથે સાંકળીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૨૦.૩૨ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૮.૯૯ પર રહે છે. તેની તાજેતરના સરેરાશ કમાણીના આધારે ઈશ્યૂ અતિશય ઊંચી કિંમતવાળો જણાય છે.
કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૫.૧૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૫.૭૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૭.૦૯% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૨૮.૭૪%, ૨૬.૮૧%, ૨૪.૦૧% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે. લિસ્ટેડ પીઅર સામે તેનું ચડિયાતું પ્રદર્શન એ એક મોટું આશ્ચર્ય છે.
ડિવિડન્ડ નીતિઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલ આપેલી મુદત માટે કંપનીએ કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.
લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ અનુસાર, કંપનીએ અંજની સિન્થેટીક્સને તેના લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે દર્શાવ્યું છે. તે હાલમાં ૧૦.૩ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે (૯ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ સુધીમાં). જો કે, તેઓ સરખામણી કરવા માટે ખરેખર યોગ્ય નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાવ સમાન જણાય છે.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) માર્ક કોર્પોરેટ એડવાઈઝર્સ તરફથી આ ૫મું મેન્ડેડ છે. છેલ્લા ૪ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યા, અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૪.૫૮% થી ૯૦.૦% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટ થયા. મર્ચન્ટ બેન્કરનો સરેરાશ ટ્રેક રેકોર્ડ છે.
નિષ્કર્ષઃ
પીબીએલ થર્ડ પાર્ટી પ્રોક્યોરમેન્ટ્સ અને લીઝ પર લીધેલા મશીનરી પર આંશિક ઉત્પાદન દ્વારા તેનો વ્યવસાય ચલાવે છે. તે કાપડના અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામગીરી કરે છે. તેણે અહેવાલ આપેલી મુદત માટે તેની ટોચની અને તળિયાની લાઈનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. લિસ્ટેડ પીઅર સામે તેના ચડિયાતા પ્રદર્શનના ડેટા એ એક મોટું આશ્ચર્ય છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઈપીઓ અતિશય ઊંચી કિંમતવાળો જણાય છે. આઈપીઓ પછી નાનો ઈક્વિટી મૂડી આધાર સ્થળાંતર માટે લાંબો સમયગાળો સૂચવે છે. આ મોંઘા અને જોખમી આઈપીઓને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
Review By Dilip Davda on August, 2026
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
