આર કે ફેશન એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલિપ દાવડા દ્વારા

 

• કંપની ઈમિટેશન જ્વેલરી અને પર્સનલ કેર પ્રોડક્ટ્‌સના રિટેલિંગના વ્યવસાયમાં સંકળાયેલી છે.
• તે બીટૂબી અને બીટૂસી મોડેલો પર થર્ડ પાર્ટી ઉત્પાદન કરાર પર વ્યવસાય કરી રહી છે.
• કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત વિભાગમાં કાર્યરત છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે.
• માહિતગાર/રોકડ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ફંડ રોકી શકે છે.

 

કંપની વિશેઃ

આર કે ફેશન એક્સેસરીઝ લિમિટેડ (આરએફએએલ) એ કોલકાતા સ્થિત કંપની છે જે કરાર આધારિત ઉત્પાદકો દ્વારા ઉત્પાદન અને ઈમિટેશન જ્વેલરીના જથ્થાબંધ વિતરણ સાથે બ્રાન્ડેડ કોસ્મેટિક્સના વેપારમાં સંકળાયેલી છે. કંપની વિવિધ પ્રકારની હાથબનાવટની જ્વેલરી આઇટમ્સનું ઉત્પાદન અને વિતરણ કરે છે જેમાં સમકાલીન શૈલીઓ સાથે પરંપરાગત ડિઝાઇનના તત્વોનો સમાવેશ થાય છે. તેની કામગીરી ફેશન અને પર્સનલ કેર ક્ષેત્રોમાં વૈવિધ્યસભર બિઝનેસ મોડેલને ટેકો આપતાં જથ્થાબંધ ચેનલો અને સીધા વેચાણ બંને દ્વારા વિવિધ બજાર વિભાગોને ઉત્પાદનો સપ્લાય કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.

તેણે રાશ બિહારી એવન્યુ, કોલકાતા ખાતે એક પ્રોપર્ટી ખરીદી છે જે નિર્માણાધીન છે, જેમાં બીટૂસી ગ્રાહકોને સેવા આપવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવ્યું છે. કોલકાતામાં વ્યક્તિગત ગ્રાહકો સુધી પહોંચવા અને તેની રિટેલ ઉપસ્થિતિને મજબૂત કરવા માટે આ પ્રોપર્ટી સ્થાપિત કરવામાં આવી છે. તે તેવા પ્રદેશોમાં બીટૂસી વિભાગ પર વધુ ભાર મૂકી રહી છે જ્યાં તેના હાલના બીટૂબી ગ્રાહકોનું એકત્રીકરણ સરખામણીમાં ઓછું છે, જેથી તે તેના ગ્રાહક આધારને વૈવિધ્યસભર બનાવી શકે અને શહેરમાં બજાર ઉપસ્થિતિ વધારી શકે.

આરએફએએલ જથ્થાબંધ ભાવે કોસ્મેટિક્સ મેળવે છે અને અન્ય વિક્રેતાઓને તેનું વિતરણ કરે છે. તે કોસ્મેટિક્સ ઉદ્યોગના અન્ય સહભાગીઓ પાસેથી આ ઉત્પાદનો મેળવે છે. આ એસોસિએશનો દ્વારા, તે બજારમાં પહેલેથી જ ઉપલબ્ધ ઉત્પાદનોનો વેપાર કરે છે. તે પ્રોડક્ટ ડેવલપમેન્ટ અથવા ટેસ્ટિંગ પર કોઈ ખર્ચ કરતી નથી. ખરીદીના નિર્ણયો પ્રાદેશિક માંગની પેટર્ન, મોસમી વિવિધતાઓ અને કિંમતની બાબતો જેવા પરિબળો પર આધારિત છે, જે તેના ઓપરેટિંગ બજારોમાં પ્રચલિત ગ્રાહક પસંદગીઓ સાથે તેની ઇન્વેન્ટરીને સુસંગત બનાવે છે. કંપની અન્ય સહભાગીઓ પાસેથી આર્ટિફિશિયલ જ્વેલરી પણ મેળવે છે જે તેના શૉપ-ઇન-શૉપ (એસઆઈએસ) મોડેલ દ્વારા વેચવામાં આવે છે. જ્યારે, કરાર આધારિત ઉત્પાદન હેઠળ જ્વેલરી ગોલ્ડ પ્લેટેડ હોય છે. ઓફર દસ્તાવેજના પાના નંબર ૧૯૮ પરના ડેટા અનુસાર તેની વેપાર પ્રવૃત્તિઓના ભોગે તેની કરાર આધારિત ઉત્પાદન પ્રવૃત્તિઓમાં વધારો થયો છે. તેની આવકમાં તેનો ઈમિટેશન જ્વેલરીનો વ્યવસાય સિંહફાળો ધરાવે છે.

આરએફએસએલની બીટૂબી ઓફરિંગ જ્વેલરી ઉપરાંત બ્રાન્ડેડ કોસ્મેટિક્સની વિશાળ શ્રેણી સુધી વિસ્તરેલી છે, જે તેમના બિઝનેસ મોડેલનો એક અભિન્ન અને વ્યૂહાત્મક ભાગ બનાવે છે. જ્વેલરી, તેના સ્વભાવથી જ, મુખ્યત્વે તાત્કાલિક ખરીદી છે. તેથી રિટેલરોને ગ્રાહકોને તેમની દુકાનોમાં આકર્ષવા અને સતત ફુટફોલ બનાવવા માટે પૂરક પ્રોડક્ટ કેટેગરીની જરૂર પડે છે. સૌંદર્ય પ્રસાધનો અને રોજિંદા વપરાશની વસ્તુઓ બરાબર આ જ હેતુ પૂરો પાડે છે; તે નિયમિત ગ્રાહકોને આકર્ષે છે, જેઓ પછી દાગીનાના સંપર્કમાં આવે છે અને વારંવાર તેની ખરીદી પણ કરે છે. દાગીનાની સાથે ઝડપથી વેચાતી આવી વસ્તુઓનો સંગ્રહ કરીને, રિટેલ વિક્રેતાઓ તેમના સ્ટોર પર ગ્રાહકોની અવરજવર (ફૂટફોલ) અને વ્યાવસાયિક આકર્ષણ વધારી શકે છે.

કંપની વિવિધ કિંમતો પર સોનાની, સ્ટોન જડેલી અને અન્ય જ્વેલરી પ્રોડક્ટ્‌સની વિશાળ શ્રેણી ડિઝાઇન કરે છે, તેના કરાર આધારિત ઉત્પાદકો દ્વારા ઉત્પાદિત કરાવે છે અને વેચે છે, જેમાં લગ્ન જેવા ખાસ પ્રસંગોથી લઈને દૈનિક ઉપયોગની જ્વેલરીનો સમાવેશ થાય છે. તે કોલકાતામાં ફેશન જ્વેલરી ક્ષેત્રમાં કામ કરે છે જે કોસ્મેટિક્સના વેપાર સાથે ઈમિટેશન જ્વેલરીના ડીલર, રિટેલર અને ડિસ્ટ્રિબ્યુટરની ભૂમિકાઓને અનુરૂપ છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪-૨૫ થી શરૂ કરીને, તેણે તેની હોટલો થર્ડ પાર્ટીઓને ભાડે આપવાનું શરૂ કર્યું, જેનાથી તેને ભાડાની આવક ઊભી કરવાની મંજૂરી મળી છે. આ ફેરફાર પહેલાં, તે કોલકાતામાં હોટલોના સંચાલન અને કામગીરી માટે સીધી રીતે જવાબદાર હતી, અને તેની જાળવણી તથા સેવા વિતરણના તમામ પાસાઓ પોતે જ સંભાળતી હતી. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેની પાસે ૧૨ ડિસ્ટ્રિબ્યુટર્સ અને ૫૫૬ ડીલર્સ હતા. ઉક્ત તારીખે, તેના પેરોલ પર ૫૦ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ

કંપની અપર કેપ પર રૂ. ૩૪.૯૯ કરોડ એકત્ર કરવા માટે દરેક રૂ. ૧૦ ના ૪૨,૬૭,૨૦૦ ઇક્વિટી શેર્સનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૭૭ થી રૂ. ૮૨ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ઓછામાં ઓછી ૩૨૦૦ શેર્સ માટે અને ત્યારબાદ તેના ૧૬૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં અરજી કરવાની રહેશે. આઈપીઓ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ૦૫ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૦૭ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ કેપિટલના ૨૭.૫૦% હિસ્સો ધરાવે છે. શેર્સ એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટ થશે. ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે તેની પેટાકંપનીમાં રોકાણ માટે રૂ. એક્સએક્સ કરોડ, વર્કિંગ કેપિટલ માટે રૂ. ૫.૨૧ કરોડ, નવી પ્લેટિંગ સુવિધા માટે રૂ. ૮.૮૦ કરોડ, કોલકાતામાં સૂચિત નવા બીટૂબી શોરૂમ માટે રૂ. ૫.૩૭ કરોડ, કોલકાતામાં બીટૂસી સ્ટોર પૂર્ણ કરવા માટે રૂ. ૨.૪૮ કરોડ, સૂચિત નવા શોરૂમ અને સ્ટોર્સ માટે ઇન્વેન્ટરી ખર્ચ માટે રૂ. ૫.૬૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ એફિનિટી ગ્લોબલ કેપિટલ માર્કેટ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે કૅમિયો કોર્પોરેટ સર્વિસીસ લિમિટેડ આ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. અનંત સિક્યોરિટીઝ માર્કેટ મેકર છે. આઈપીઓનું ૧૫% એફિનિટી ગ્લોબલ કેપિટલ દ્વારા અને ૮૫% વેલ્થ માઇન નેટવર્ક્સ લિમિટેડ દ્વારા અંડરરાઇટ કરવામાં આવ્યું છે.

કંપનીએ માર્ચ ૨૦૧૦ અને મે ૨૦૨૫ ની વચ્ચે ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી કેપિટલ ઇશ્યૂ કરી હતી અને શેર દીઠ રૂ. ૧૦૦.૦૦ થી રૂ. ૨૭૨ ની કિંમતની શ્રેણીમાં વધુ ઇક્વિટી શેર્સ ઇશ્યૂ કર્યા હતા. તેણે માર્ચ ૨૦૨૬ માં ૧ પર ૧૬ ના ગુણોત્તરમાં અને માર્ચ ૨૦૨૬ માં ૧ પર ૮ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ. ૦.૦૦, રૂ. ૦.૩૭ અને રૂ. ૦.૬૫ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ રૂ. ૮.૯૫ કરોડ (૧,૧૨,૪૯,૫૬૩ ઇક્વિટી શેર્સ) વધીને રૂ. ૧૫.૫૨ કરોડ (૧,૫૫,૧૬,૭૬૩ ઇક્વિટી શેર્સ) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૨૭.૨૪ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરી મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૧૪.૪૬ કરોડ / રૂ. ૦.૯૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૧૭.૮૨ કરોડ / રૂ. ૨.૦૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) અને રૂ. ૩૧.૫૪ કરોડ / રૂ. ૬.૨૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા (ક્યુ૧) માટે, તેણે રૂ. ૭.૪૯ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૧.૮૩ કરોડનો ચોખ્ખો નફો કમાયો છે. કંપનીએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં તેની ટોપ અને બોટમ લાઇનમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. વર્ષ-દર-વર્ષ વધતી જતી ટ્રેડ રિસીવેબલ્સ ચિંતાનો વિષય છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ શેર દીઠ સરેરાશ ઈપીએસ રૂ. ૩.૫૩ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૨૮.૨૫% નોંધાવ્યો છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ શેર દીઠ રૂ. ૧૫.૯૯ ની એનએવી ના આધારે આ ઇશ્યૂનું પી/બીવી ૫.૧૩ છે, અને અપર કેપ પર આઈપીઓ પછીની શેર દીઠ રૂ. ૩૪.૧૪ ની એનએવી ના આધારે પી/બીવી ૨.૪૦ છે.

જો આપણે તેના આઈપીઓ પછીની પૂર્ણપણે ડાઇલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ પર નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના સુપર વાર્ષિકીકૃત કમાણીને ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૭.૪૧ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણીના આધારે પી/ઈ ૨૦.૨૫ છે. તેની સરેરાશ કમાણીના આધારે ઇશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે.

રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ અનુક્રમે ૭.૧૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૧.૨૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૨૦.૭૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), ૨૪.૪૦% (ક્યુ૧-નાણાકીય વર્ષ ૨૭) નો પીએટી માર્જિન અને ૧૩.૩૨%, ૨૯.૧૩%, ૫૭.૭૪%, ૧૨.૫૬% નો આરઓસીઈ માર્જિન દર્શાવ્યો છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેની ભવિષ્યની શક્યતાઓ અને નાણાકીય કામગીરીના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ અનુસાર, કંપનીએ તેના લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે બનરસ બીડ્‌સ દર્શાવ્યું છે. તે હાલમાં ૪૦.૭ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે (૦૧ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ સાચી રીતે એકબીજા સાથે સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી આંખમાં આંજણ સમાન જણાય છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) એફિનિટી ગ્લોબલ કેપિટલ તરફથી આ ૯ મું મેન્ડેડ છે. છેલ્લા ૮ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ ડિસ્કાઉન્ટ પર, ૨ સરખા ભાવે અને બાકીના લિસ્ટિંગના દિવસે ૫.૮૮% થી ૫૧.૭૯% ની રેન્જમાં પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા. મર્ચન્ટ બેન્કરનો અત્યાર સુધીનો ટ્રેક રેકોર્ડ સરેરાશ રહ્યો છે.

નિષ્કર્ષઃ

આરએફએએલ ઈમિટેશન જ્વેલરી અને પર્સનલ કેર પ્રોડક્ટ્‌સના રિટેલિંગના વ્યવસાયમાં સંકળાયેલી છે. તે બીટૂબી અને બીટૂસી મોડેલો પર થર્ડ પાર્ટી ઉત્પાદન કરાર પર વ્યવસાય કરી રહી છે. કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત વિભાગમાં કાર્યરત છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે. થર્ડ પાર્ટી કરાર આધારિત ઉત્પાદન તેના વ્યવસાય માટે મોટું જોખમ ઊભું કરે છે. માહિતગાર/રોકડ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ફંડ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).