શંકેશ જ્વેલર્સ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on August, 2026

• કંપની હાથથી બનાવેલા સોનાના આભૂષણોના વ્યવસાયમાં અને ગ્રાહકોની જરૂરિયાત મુજબના પ્રોડક્ટ્‌સ પ્રદાન કરવામાં કાર્યરત છે.
• તે જોબવર્કર્સ/કારીગરો સાથેના જોડાણ સાથે એસેટ લાઈટ મોડેલ ચલાવી રહી છે.
• તેની મુખ્ય આવક બીટૂબી વિભાગમાંથી આવે છે, જે ઓર્ડરનો સરળ પ્રવાહ સુનિશ્ચિત કરે છે.
• તે હાથથી બનાવેલા ૧૮ કેરેટ અને ૨૨ કેરેટ આભૂષણોમાં ત્રણ દાયકાથી વધુનો વારસો ધરાવે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ પૂરેપૂરી કિંમત ધરાવતો જણાય છે.
• સુમાહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ
શંકેશ જ્વેલર્સ લિમિટેડ (એસજેએલ) હાથથી બનાવેલા સોનાના આભૂષણોના વ્યવસાયમાં અને ગ્રાહકોને કસ્ટમાઈઝેશન સેવાઓ પૂરી પાડવામાં કાર્યરત છે અને પ્રોડક્ટ્‌સના ઉત્પાદન અને નિર્માણ માટે થર્ડ પાર્ટી જોબવર્કર્સ પર આધાર રાખે છે. તેના ગ્રાહકોમાં જોયાલુક્કાસ ઈન્ડિયા લિમિટેડ, પી. એન. ગાડગીલ એન્ડ સન્સ લિમિટેડ, કલ્યાણ જ્વેલર્સ ઈન્ડિયા લિમિટેડ, પી એન ગાડગીલ જ્વેલર્સ લિમિટેડ, મનોજ વૈભવ જેમ્સ ’એન’ જ્વેલર્સ લિમિટેડ, નોવેલ જ્વેલ્સ લિમિટેડ આદિત્ય બિરલા ગ્રુપ, ભીમા જ્વેલરી મદુરાઈ, હરિપ્રસાદ ગોપી કૃષ્ણ સરાફ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ, ડી.પી. આભૂષણ લિમિટેડ, વૈશ્યરાજૂ જ્વેલર્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ, ગજાનંદ જ્વેલરી માર્ટ ઈન્ડિયા પ્રાઈવેટ લિમિટેડ, અરુંધતી જ્વેલર્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ વગેરે જેવા કોર્પોરેટ એકમો અને વર્મા જ્વેલર્સ અને શામ જ્વેલર્સ વગેરે જેવા નોન-કોર્પોરેટ એકમો બંનેનો સમાવેશ થાય છે.

કંપની એસેટ-લાઈટ વ્યવસાય ચલાવે છે, જેમાં કારીગરો ગ્રાહકની જરૂરિયાત મુજબ હાથથી દાગીના બનાવે છે અને મુખ્ય કોન્ટ્રાક્ટર તરીકે કામ કરે છે, જે તેના ગ્રાહકો માટે ડિઝાઈનિંગ, મટિરિયલ સોર્સિંગ અને તૈયાર દાગીના બનાવવાની પ્રક્રિયાનું સંચાલન કરે છે. દાગીનાના પ્રકાર પર આધાર રાખીને ગ્રાહકની ચોક્કસ ડિઝાઈન આવશ્યકતાઓ મુજબ અંતિમ પ્રોડક્ટની એન્ડ-ટુ-એન્ડ ડિલિવરી સુનિશ્ચિત કરવા માટે ગ્રાહક વતી તેના દ્વારા સંચાલિત જોબવર્કર્સ દ્વારા સંબંધિત સ્થાનિક કારીગરોને વાસ્તવિક ઉત્પાદન આઉટસોર્સ કરવામાં આવે છે. આ મોડેલ જ્વેલરી ઉદ્યોગમાં સામાન્ય છે, જે જથ્થાબંધ વેપારીને ઉત્પાદન ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં રોકાણ કર્યા વિના ઈન્વેન્ટરી મેનેજમેન્ટ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા, ડિઝાઈન અને માર્કેટિંગમાં સ્પેશિયલાઈઝ થવાની મંજૂરી આપે છે. તેની ઓફિસ મુંબઈ, મહારાષ્ટ્ર ખાતે આવેલી છે અને તે દેશભરના પ્રતિષ્ઠિત કોર્પોરેટ અને નોન-કોર્પોરેટ ગ્રાહકોને તેના પ્રોડક્ટ્‌સનું વિતરણ કરે છે.

એસજેએલ ૨૨-કેરેટ અને ૧૮-કેરેટમાં ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા હાથથી બનાવેલા સોનાના દાગીનાની વિવિધ શ્રેણી પ્રદાન કરે છે. તેના પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયોમાં એન્ટિક જ્વેલરી, સેમી-એન્ટિક જ્વેલરી, કલકત્તા જ્વેલરી, ટેમ્પલ જ્વેલરી, ઘેરૂ પોલિશ અને યલો/ રોડિયમ/ રોઝ ગોલ્ડ જ્વેલરીની કેટેગરીમાં બંગડીઓ, બ્રાઈડલ જ્વેલરી, ચોકર્સ, ઝુમકા, લોંગ અને શોર્ટ નેકલેસ સેટ, મંગળસૂત્ર અને વીંટીઓ તેમજ સંયુક્ત જ્વેલરી સેટના વિશાળ કલેક્શનનો સમાવેશ થાય છે જેમાં ગ્રાહકની વિશિષ્ટતાઓ અનુસાર કસ્ટમાઈઝ્‌ડ દાગીના બનાવવાની ક્ષમતા છે. આ દાગીના લગ્ન, તહેવારો અને દૈનિક પહેરવેશ જેવા તમામ પ્રસંગો માટે યોગ્ય છે, જેથી તેના સમગ્ર ભારતના ગ્રાહકોની વિવિધ જરૂરિયાતો પૂરી થાય છે. તેના સોનાના દાગીના નિયમનકારી માર્ગદર્શિકા અનુસાર બીઆઈએસ ધોરણો મુજબ હોલમાર્ક કરેલા છે.

સ્ટાન્ડર્ડ પ્રોડક્ટ ઓફરિંગ્સ ઉપરાંત, કંપની કસ્ટમ જોબ વર્ક સેવાઓ પ્રદાન કરે છે જ્યાં ગ્રાહકો ચોક્કસ ડિઝાઈન આવશ્યકતાઓ સાથે બુલિયન પૂરા પાડે છે, અને કંપની તે મુજબ દાગીના બનાવવા માટે જોબવર્કર્સ દ્વારા કારીગરોને રોકે છે. એકવાર પૂર્ણ થઈ જાય પછી, તે તૈયાર દાગીના સીધા ગ્રાહકોને પહોંચાડે છે, જે સીમલેસ અને ઉચ્ચ-ગુણવત્તા વાળી સેવા સુનિશ્ચિત કરે છે. હાથથી બનાવેલા દાગીનાના બજારમાં એસજેએલનો વારસો ૩ દાયકાથી વધુનો છે.

નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ દરમિયાન દાગીનાના ઉત્પાદન માટે તે કુલ ૭૨ જોબવર્કર્સ સાથે જોડાયેલ છે અને તે ઇન-હાઉસ કોઈ દાગીનાનું ઉત્પાદન કરતી નથી જેથી તે ઈન્વેન્ટરી મેનેજમેન્ટ, ડિઝાઈનિંગ અને હાથથી બનાવેલા સોનાના દાગીનાના કસ્ટમાઈઝેશન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે અને પ્રોડક્ટ્‌સની વિશાળ વિવિધતા સાથે કામગીરી ચલાવી શકે જેથી ગ્રાહકો ઈન્વેન્ટરી મેનેજમેન્ટ, ડિઝાઈનિંગ અને સોર્સિંગની મુશ્કેલી વિના તેમના અંતિમ ગ્રાહકોને શ્રેષ્ઠ દાગીના દર્શાવી શકે. વર્ષો દરમિયાન તેની સાથે જોડાયેલા કુલ જોબવર્કર્સમાંથી, ૬૬ જોબવર્કર્સ કંપની સાથે કરારબદ્ધ થયા છે જે તેને અનેક કારીગરો સુધી પહોંચવાની મંજૂરી આપે છે. આ કારીગરો હાથથી બનાવેલી વિવિધ પ્રકારની જ્વેલરી આઈટમમાં નિષ્ણાત અને અનુભવી છે જેઓ વર્ષોથી તેની હેઠળ કામ કરી રહ્યા છે. કંપની પાસે ડિઝાઈનરો છે, જેઓ લેટેસ્ટ ટ્રેન્ડ્‌સ, ગ્રાહકની જીવનશૈલી, આકાંક્ષાઓ, પસંદગીઓ વગેરેને અનુરૂપ નવા પ્રોડક્ટ્‌સ અને ડિઝાઈન વિકસાવે છે અને જેઓ તેના અનુભવી જોબવર્કર્સ સાથે તાલમેલ રાખીને કામ કરે છે. ૩૧ મે, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૪૬ કર્મચારીઓ હતા અને તે ૭૨ જોબવર્કર્સ સાથે જોડાયેલી છે.

ઇશ્યૂની વિગતો/કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની ૩,૯૪,૮૨,૦૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો (અપર કેપ પર રૂ. ૩૬૭.૧૮ કરોડ મૂલ્યના) તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આ આઈપીઓમાં ૨,૯૪,૮૨,૦૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો ફ્રેશ ઈશ્યૂ (અપર કેપ પર રૂ. ૨૭૪.૧૮ કરોડ મૂલ્યનો) અને ૧,૦૦,૦૦,૦૦૦ ઈક્વિટી શેરોની ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ. ૯૩.૦૦ કરોડ મૂલ્યની) શામેલ છે. કંપનીએ રૂ. ૫ ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ઈક્વિટી શેર દીઠ રૂ. ૮૮ – રૂ. ૯૩ ની પ્રાઈસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઈશ્યૂ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ૧૮ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૨૦ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. લઘુત્તમ અરજી ૧૬૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. એલોટમેન્ટ પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. ઈશ્યૂ પોસ્ટ-આઈપીઓ પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલના ૨૬.૮૫% હિસ્સો ધરાવે છે. ફ્રેશ ઈક્વિટી ઈશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ. ૧૫૮.૦૦ કરોડ ચોક્કસ લોનની ચુકવણી/આગૌતરી ચુકવણી માટે, રૂ. ૩૮.૦૦ કરોડ વર્કિંગ કેપિટલ માટે અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ ઈશ્યૂ માટેના બે બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) આર્યમન ફાઈનાન્સિયલ સર્વિસીસ લિમિટેડ અને સ્માર્ટ હોરાઇઝન કેપિટલ એડવાઈઝર્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ છે, જ્યારે કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. આર્યમન ફાઈનાન્સિયલ સર્વિસીસ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ મેમ્બર પણ છે.

ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઈક્વિટી શેર જારી કર્યા પછી, કંપનીએ ઓક્ટોબર ૨૦૧૫ અને સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૫ વચ્ચે રૂ. ૧૨.૫૦ – રૂ. ૪૦૦.૦૦ ની પ્રાઈસ રેન્જમાં (રૂ. ૫ ફેસ વેલ્યુના આધારે) વધુ ઈક્વિટી શેર જારી કર્યા/કન્વર્ટ કર્યા છે. તેણે માર્ચ ૨૦૧૧ માં ૫ પર ૪ ના ગુણોત્તરમાં, જુલાઈ ૨૦૧૨ માં ૯ પર ૪, ઓક્ટોબર ૨૦૨૪ માં ૧૦ પર ૨૫ અને સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૫ માં ૧ પર ૫ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણકર્તા શેરધારકો દ્વારા શેર સંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ રૂ. એનએ છે. જો કે, આરએચપીના કવર પેજ પર આપવામાં આવેલા ડેટા મુજબ, પ્રમોટર્સ/વેચાણકર્તા શેરધારકોના સંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ શેર દીઠ રૂ. ૦.૩૭ અને રૂ. ૦.૪૪ છે.

પોસ્ટ-આઈપીઓ, તેની હાલની પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલ રૂ. ૫૮.૭૭ કરોડથી વધીને રૂ. ૭૩.૫૨ કરોડ થશે. પ્રાઈસ બેન્ડની અપર કેપના આધારે, કંપની રૂ. ૧૩૬૭.૩૯ કરોડનું માર્કેટ કેપ ઈચ્છે છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરી મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૧૦૬૧.૯૧ કરોડ / રૂ. ૧૨.૮૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૧૪૦૩.૯૪ કરોડ / રૂ. ૪૦.૩૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) અને રૂ. ૧૬૩૦.૯૩ કરોડ / રૂ. ૧૦૬.૬૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ અહેવાલિત સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ દર્શાવી છે જે ભવિષ્યના વલણો દર્શાવે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં તેની સંભવિત જવાબદારી રૂ. ૪.૦૬ કરોડ હતી.

મેનેજમેન્ટના જણાવ્યા અનુસાર, જોકે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કામ કરી રહી છે, તે છતાં તેણે બ્રાઈડલ જ્વેલરીમાં એક વિશિષ્ટ સ્થાન બનાવ્યું છે અને સોનાના વધતા ભાવને કારણે મેકિંગ ચાર્જિસ વધવાની સાથે ઊંચા માર્જિન મળ્યા છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૫.૮૭ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૪૨.૩૭ % ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. આ ઈશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની રૂ. ૧૭.૮૨ ની એનએવી ના આધારે ૫.૨૧ ના પી/બીવી પર અને અપર કેપ પર શેર દીઠ રૂ. ૩૨.૮૯ ની તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ એનએવી ના આધારે ૨.૮૩ ના પી/બીવી પર આવે છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની સુપર કમાણીને તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણ ડિલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલ સાથે સાંકળીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૨.૮૧ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૩૩.૯૪ પર રહે છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કામગીરીના આધારે આ ઈશ્યૂ પૂરેપૂરી કિંમત ધરાવતો જણાય છે.

અહેવાલિત સમયગાળા માટે, કંપનીએ ઈશારા કરેલા સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૧.૨૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૨.૮૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૬.૫૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૬.૪૬%, ૨૬.૨૮%, ૪૧.૫૭% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ સ્થાપના પછી કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની શક્યતાઓના આધારે સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૫ માં ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ અનુસાર, કંપનીએ શાંતિ ગોલ્ડ અને સ્કાઈ ગોલ્ડને તેની લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ હાલમાં ૧૦.૨ અને ૩૫.૮ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યાં છે (૧૪ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ સમાન ધોરણે ખરેખર સરખાવી શકાય તેમ નથી.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
આ ઈશ્યૂ સાથે જોડાયેલા બે બીઆરએલએમે છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં ૩૭ આઈપીઓનું સંચાલન કર્યું છે જેમાંથી ૬ ઈશ્યૂ લિસ્ટિંગના દિવસે ઈશ્યૂ કિંમતથી નીચે બંધ થયા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણની વ્યૂહરચના
એસજેએલ હાથથી બનાવેલા સોનાના આભૂષણોના વ્યવસાયમાં અને ગ્રાહકોની જરૂરિયાત મુજબના પ્રોડક્ટ્‌સ પ્રદાન કરવામાં કાર્યરત છે. તે જોબવર્કર્સ/કારીગરો સાથેના જોડાણ સાથે એસેટ લાઈટ મોડેલ ચલાવી રહી છે. આ અત્યંત સ્પર્ધાત્મક સેગમેન્ટમાં તેની કામગીરી હોવા છતાં કંપનીને કામગીરીમાં સુધારો કરવામાં મદદ કરી રહ્યું છે. તેની મુખ્ય આવક બીટૂબી વિભાગમાંથી આવે છે, જે ઓર્ડરનો સરળ પ્રવાહ સુનિશ્ચિત કરે છે. તે હાથથી બનાવેલા ૧૮ કેરેટ અને ૨૨ કેરેટ આભૂષણોમાં ત્રણ દાયકાથી વધુનો વારસો ધરાવે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ?ેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ પૂરેપૂરી કિંમત ધરાવતો જણાય છે. સુમાહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/