અદ્વિત જ્વેલ્સ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on June, 2026

• કંપની પરંપરાગત અને સમકાલીન હાથબનાવટના દાગીના હેન્ડક્રાફ્ટેડ જ્વેલરી ની ઉત્પાદક અને વિક્રેતા છે.
• તે મુખ્યત્વે કુંદન, પોલ્કી, ડાયમંડ અને જડિત સ્ટડેડ ઘરેણાંમાં વિશેષતા ધરાવે છે.
• કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક કિંમતનો એગ્રેસિવલી પ્રાઇસ્ડ જણાય છે.
• માત્ર માહિતગાર/વધારાની રોકડ ધરાવતા/જોખમ લેવાની ક્ષમતા ધરાવતા રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ
અદ્વિત જ્વેલ્સ લિમિટેડ એજીએલ એ પરંપરાગત અને સમકાલીન હાથબનાવટના ફાઇન દાગીનાની ઉત્પાદક અને વિક્રેતા કંપની છે, જે કુંદન, પોલ્કી, ડાયમંડ અને જડિત ઘરેણાંમાં વિશેષતા ધરાવે છે. તેનો બ્રાન્ડ નેમ “રામભજો” છે, જેની શરૂઆત વર્ષ ૧૯૨૧ માં ભારતમાં રત્નો અને ઝવેરાતના મુખ્ય કેન્દ્ર એવા જયપુરમાં એક જ્વેલરી વ્યવસાય તરીકે થઈ હતી. આ બ્રાન્ડ નેમ ધીમે-ધીમે જયપુર, રાજસ્થાનમાં જ્વેલરી ઉત્પાદન અને રિટેલ ક્ષેત્રે એક જાણીતી બ્રાન્ડ તરીકે વિકસિત થયો. આ વ્યવસાયને કોર્પોરેટ માળખામાં ચલાવવા માટે, રામભજો બ્રાન્ડના વારસા અને તેની ૧૦૦ થી વધુ વર્ષોની કારીગરીને આગળ ધપાવવાના હેતુથી વર્ષ ૨૦૧૯ માં આ કંપનીને પ્રાઇવેટ લિમિટેડ કંપની તરીકે ઇન્કોર્પોરેટ કરવામાં આવી હતી. તેના પ્રમોટરોના અનુભવ સાથે, કંપની “રામભજો સિન્સ ૧૯૨૧” બ્રાન્ડ હેઠળ લલિત કલાના ઘરેણાંની પરંપરાને જાળવી રાખવાનું ચાલુ રાખે છે.

કારીગરીમાં તેની કુશળતા અને ગ્રાહકોની બદલાતી રુચિઓની ઊંડી સમજ સાથે, કંપની પરંપરાગત પદ્ધતિઓ અને સમકાલીન ડિઝાઇનોનું મિશ્રણ કરીને એવા દાગીના બનાવે છે જે કાલાતીત અને સુસંગત લાગે છે. તેના દાગીના હાથબનાવટની તકનીકોનો ઉપયોગ કરીને તૈયાર કરવામાં આવે છે, પરંતુ તેમાં આધુનિક ડિઝાઇન તત્વોનો પણ સમાવેશ કરવામાં આવે છે, જે સુનિશ્ચિત કરે છે કે દરેક આઇટમ માત્ર સુંદર જ નહીં પરંતુ સમૃદ્ધ સાંસ્કૃતિક વારસાને પણ પ્રતિબિંબિત કરે છે. તેનું પરિણામ એ છે કે દાગીના ભવ્ય, અર્થપૂર્ણ અને ક્લાસિક તેમજ આધુનિક બંને પ્રકારની સંવેદનશીલતાઓને આકર્ષિત કરે છે.

તેની મુખ્ય શક્તિ ડિઝાઇનમાં નવીનતા ઇનોવેશન અને કસ્ટમાઇઝેશનમાં રહેલી છે, જે ગ્રાહકોને તેમની ચોક્કસ રુચિ, સાંસ્કૃતિક મહત્વ અને બજારના પ્રવાહો અનુસાર દાગીનાને કસ્ટમાઇઝ કરવાની લવચીકતા ઓફર કરે છે. બ્રાઇડલ કલેક્શનથી લઈને રોજિંદા લક્ઝરી પીસ સુધી, તેની ઓફરિંગ્સ ભારતીય બજારોમાં વિવિધ ગ્રાહકોની જરૂરિયાતો પૂરી કરે છે. ગુણવત્તા, અધિકૃતતા અને ગ્રાહક સંતોષ પ્રત્યેની પ્રતિબદ્ધતા સાથે, તે સુનિશ્ચિત કરે છે કે તે જે પણ પીસ બનાવે છે તેમાં ઝીણવટભરી કારીગરી, કાળજીપૂર્વક મેળવેલી સામગ્રી અને હેરિટેજ આર્ટિસ્ટ્રીની ઊંડી સમજ દેખાય છે. એજીએલ ના ઉત્પાદનોમાં નેકલેસ, એરિંગ્સ, રિંગ્સ, બેંગલ્સ અને કસ્ટમાઇઝ્‌ડ જ્વેલરી પીસનો સમાવેશ થાય છે. તે મુખ્યત્વે સોનું, ડાયમંડ પોલ્કી અને રંગીન પથ્થરો સાથે કામ કરે છે અને કુંદન તેમજ પોલ્કીમાં તેના કામ માટે જાણીતી છે. કુંદન પોલ્કી જ્વેલરી તેની જટિલ કારીગરી અને કાલાતીત લાવણ્ય માટે પ્રખ્યાત છે. આ પરંપરાગત તકનીક, જે વિગતવાર સોનાના કામ સાથે અણઘડ હીરા સેટ કરવાની કળાને જોડે છે, તે શ્રમ-સઘન લેબર ઇન્ટેન્સિવ છે પરંતુ અનન્ય અને ઉત્કૃષ્ટ પીસ બનાવે છે.

કંપની વિશ્વના વિવિધ સ્થળોની વિવિધ કલા સ્વરૂપોનું મિશ્રણ કરીને દરરોજ ઇનોવેશન અને ડિઝાઇનિંગ કરે છે. તેની દરેક ડિઝાઇન અનન્ય છે અને તેનું પુનરાવર્તન થતું નથી. ગ્રાહકોની પસંદગીના આધારે તેના ઉત્પાદનો ૧૪ કેરેટ અને ૧૮ કેરેટ બંને સોનામાં ડિઝાઇન કરવામાં આવે છે. તે મોટાભાગે બીટુબી મોડેલ પર કામ કરે છે, જે ડીલરો, શોરૂમ્સ અને જ્વેલરી રિટેલર્સને સેવા આપે છે. તે જ સમયે, તે વિશિષ્ટ અને ઓર્ડર મુજબ બનાવેલા મેડ-ટુ-ઓર્ડર પીસ માટે બીટુસી ગ્રાહકોને પણ સેવા આપે છે.
એજીએલ ની જ્વેલરી ૧૦૦% હાથબનાવટની હેન્ડમેઇડ જ્વેલરી છે. તેના કારીગરો પણ તે જે ઘરેણાં બનાવે છે તે તૈયાર કરવા માટે પેઢીઓથી તાલીમબદ્ધ છે. આર્ટવર્કનું મિશ્રણ કરવાનું તેનું આ વિશિષ્ટ કૌશલ્ય ફક્ત આ કુશળ કારીગરોને કારણે જ શક્ય બન્યું છે જેઓ તેની સૌંદર્યલક્ષી ડિઝાઇનોને અનુસરીને વિવિધ કલા સ્વરૂપોને એકબીજા સાથે કેવી રીતે જોડવા તે જાણે છે.
તારીખ ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ, તે ૧૯૬ ગ્રાહકો ધરાવતી હતી અને ૧૦ ઉત્પાદનોનું માર્કેટિંગ કરતી હતી. તારીખ ૩૦ એપ્રિલ, ૨૦૨૬ ના રોજ કુલ કર્મચારીઓની સંખ્યા ૧૧૧ હતી. તારીખ ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા સમયગાળા માટે ક્ષમતા ઉપયોગ કેપેસિટી યુટિલાઇઝેશન ૨૧.૫૮% હતો.

ચેતવણીના મુખ્ય મુદ્દાઓઃ
કંપની પોલ્કી/કુંદન જ્વેલરીમાં એકમાત્ર સારી રીતે સ્થાપિત પ્લેયર હોવાનો દાવો કરે છે જે શ્રીમંત પરિવારોના લગ્ન સમારોહમાં સારી માંગ ધરાવે છે. તેમના ઉત્પાદનો પ્રાચીન એન્ટિક અને પરંપરાગત કલાના નમૂના છે અને પસંદગી મેળવે છે. જો કે, કંપની બીટુબી સેગમેન્ટ આશરે ૮૦% અને બીટુસી આશરે ૨૦% માટે સેવા પૂરી પાડે છે. પરંતુ એક તરફ વડાપ્રધાન દ્વારા સોનાની બિનજરૂરી ખરીદી ટાળવાની અપીલ અને બીજી તરફ સોનાની આયાત ડ્યુટી ઇમ્પોર્ટ ડ્યુટી માં વધારો થવાની આપેલ પરિસ્થિતિમાં, આ સેગમેન્ટમાં હાલમાં ઓછી માંગ જોવા મળી રહી છે. આ જાહેરાતે સોનાના દાગીનાના સેગમેન્ટ માટે થોડા સમય માટે સેન્ટિમેન્ટ નબળું પાડ્યું છે. સાથીદારોની સરખામણીમાં તેના આઉટપરફોર્મિંગ માર્જિન ચિંતા જગાડે છે કારણ કે તે તેને જાળવી રાખવા માટે સક્ષમ ન પણ હોઈ શકે. જો કે, મેનેજમેન્ટ તેના વોલ્યુમ તેમજ માર્જિનને જાળવી રાખવા માટે આત્મવિશ્વાસ ધરાવે છે.

ઈશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઈતિહાસઃ
કંપની ઉપલી મર્યાદા પર રૂ. ૧૬૫.૧૬ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ. ૧૦ ના દરેક એવા ૧૧૯૬૮૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ પ્રાથમિક આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ રૂ. ૧૦ ના દરેક ઇક્વિટી શેર દીઠ રૂ. ૧૩૦ – રૂ. ૧૩૮ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઈશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે જૂન ૨૩, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલે છે, અને જૂન ૨૫, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. લઘુત્તમ અરજી ૧૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઈશ્યૂ આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીના ૨૬.૧૩% હિસ્સો ધરાવે છે. આઈપીઓ ની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની વર્કિંગ કેપિટલ માટે રૂ. ૬૫.૦૦ કરોડ, ચોક્કસ બાકી રહેલી લોનની ચુકવણી/અગાઉથી ચુકવણી રીપેમેન્ટ/પ્રીપેમેન્ટ માટે રૂ. ૬૫.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ કરશે, અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.

કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૧૨૫ ની કિંમતે ૧૮૩૨૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનું પ્રી-આઈપીઓ પ્લેસમેન્ટ કર્યું હતું અને રૂ. ૨૨.૯૦ કરોડ એકત્ર કર્યા હતા, જેનો ઉપયોગ ઓફર દસ્તાવેજમાં જાહેર કરાયેલા ઈશ્યૂના હેતુઓ માટે કરવામાં આવ્યો છે. પ્રી-આઈપીઓ પ્લેસમેન્ટની રકમ જેટલી આઈપીઓ ની સાઇઝ ઘટાડવામાં આવી છે.

આ ઈશ્યૂના એકમાત્ર બુક રનિંગ લીડ મેનેજર બીઆરએલએમ હોલાની કન્સલ્ટન્ટ્‌સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ છે, અને બિગશેર સર્વિસીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. હોલાની કન્સલ્ટન્ટ્‌સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ પણ એક સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.
કંપનીએ પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર ફેસ વેલ્યુ પર ઇશ્યૂ કર્યા છે, અને ત્યારબાદ મે ૨૦૨૬ માં શેર દીઠ રૂ. ૧૨૫ પર ૧૮૩૨૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનું પ્રી-આઈપીઓ પ્લેસમેન્ટ કર્યું હતું. તેણે ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં ૧ ના બદલામાં ૩૨૦૦ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર હસ્તગત કરવાનો સરેરાશ ખર્ચ શેર દીઠ કંઈ નહીં શૂન્ય છે.

આઈપીઓ પછી, તેની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૩૩.૮૪ કરોડથી વધીને રૂ. ૪૫.૮૧ કરોડ થશે. પ્રાઇસ બેન્ડની ઉપલી મર્યાદાના આધારે, કંપની રૂ. ૬૩૨.૧૮ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો અનુક્રમે રૂ. ૪૬૦.૧૧ કરોડ / રૂ. ૧૦.૩૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૬૯.૪૫ કરોડ / રૂ. ૧૪.૭૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને રૂ. ૧૨૪.૯૪ કરોડ / રૂ. ૨૫.૩૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) પોસ્ટ કર્યા છે. તારીખ ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના ૯ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૧૨૩.૮૦ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૨૫.૪૪ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો હતો. કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઈપીએસ રૂ. ૬.૦૪ અને સરેરાશ આરઓએનડબ્લ્યુ ૪૬.૩૪ % પોસ્ટ કર્યું છે. તારીખ ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ તેના રૂ. ૨૬.૧૩ ના એનએવી ના આધારે આ ઈશ્યૂની કિંમત ૫.૨૮ ના પી/બીવી પર નક્કી કરવામાં આવી છે, અને ઉપલી મર્યાદા પર શેર દીઠ રૂ. ૫૯.૩૧ ના તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ના આધારે ૨.૩૩ ના પી/બીવી પર છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની વાર્ષિક ધોરણે અસાધારણ સુપર કમાણીને તેના આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ પાતળી પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી ગણીએ, તો પૂછવામાં આવેલી કિંમત ૧૮.૬૨ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૪.૯૧ પર છે. તાજેતરના ઉત્કૃષ્ટ નાણાકીય ડેટા હોવા છતાં આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતનો જણાય છે.

અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે, જ્યારે કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૨૨.૨૯% નાણાકીય વર્ષ ૨૩, ૨૧.૧૮% નાણાકીય વર્ષ ૨૪, ૨૦.૩૦% નાણાકીય વર્ષ ૨૫, ૨૦.૫૫% ૯ મહિના-નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના પીએટી માર્જિન અને ૫૩.૦૨%, ૩૫.૪૧%, ૨૭.૪૮%, ૨૪.૦૯% ના આરઓએમઈ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે.

ડિવિડન્ડ પોલિસીઃ
કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૫ માં પહેલેથી જ ડિવિડન્ડ પોલિસી અપનાવી છે.

લિસ્ટેડ સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ બ્લુસ્ટોન જ્વેલરી, આરબીઝેડ જ્વેલર્સ, રાધિકા જ્વેલટેકને તેની લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ હાલમાં ૫૧૭.૦, ૯.૬૯, અને ૯.૦૩ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે તારીખ ૧૮ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ. જો કે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી માત્ર એક આઈવોશ દેખાય છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
આ ઈશ્યૂ સાથે સંકળાયેલા એકમાત્ર બીઆરએલએમ એ છેલ્લા ૩ નાણાકીય વર્ષોમાં ચાલુ વર્ષ સહિત ૬ ઈશ્યૂ હેન્ડલ કર્યા છે, જેમાંથી એક પણ ઈશ્યૂ લિસ્ટિંગ તારીખે ઓફર પ્રાઈસથી નીચે બંધ થયો નથી.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
એજીએલ પરંપરાગત અને સમકાલીન હાથબનાવટના દાગીનાની ઉત્પાદક અને વિક્રેતા છે. તે કુંદન, પોલ્કી, ડાયમંડ અને જડિત ઘરેણાંમાં વિશેષતા ધરાવે છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક કિંમતનો જણાય છે. માત્ર માહિતગાર/વધારાની રોકડ ધરાવતા/જોખમ લેવાની ક્ષમતા ધરાવતા રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on June, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/