યુએચએમ વેકેશન બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on June, 2026

• કંપની ટ્રાવેલ અને ટૂરિઝમ એગ્રીગેટર સેવાઓના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે, જે એક જ છત હેઠળ તમામ સંબંધિત સેવાઓ પ્રદાન કરે છે.
• કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્ય કરી રહી છે, આ બાબત ભવિષ્યમાં તેના સુપર માર્જિનને અસર કરી શકે છે.
• કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યુ આક્રમક કિંમતનો જણાય છે.
• આ મોંઘી અને જોખમી ઓફરને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

કંપની વિશેઃ
યુએચએમ વેકેશન લિમિટેડ (યુવીએલ) ટ્રાવેલ અને ટૂરિઝમ એગ્રીગેટર સેવાઓના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે, જે એક જ પ્લેટફોર્મ હેઠળ ટ્રાવેલ અને ટૂરિઝમ સોલ્યુશન્સની વ્યાપક શ્રેણી ઓફર કરે છે, તે બિઝનેસ-ટુ-બિઝનેસ સેગમેન્ટની જરૂરિયાતો પૂરી કરે છે. કંપની એરલાઇન્સ ઓપરેટર્સ, એકમોડેશન સર્વિસ પ્રોવાઇડર્સ, ક્રૂઝ લાઇન્સ, કાર રેન્ટલ કંપનીઓ, વિઝા ફેસિલિટેટર્સ અને અન્ય ટ્રાવેલ સર્વિસ પ્રોવાઇડર્સ પાસેથી સીધી કનેક્ટિવિટી અથવા થર્ડ પાર્ટી એગ્રીગેટર્સ દ્વારા સેવાઓ મેળવે છે અને એકત્રિત કરે છે તથા તેમના ગ્રાહકોની જરૂરિયાતો અનુસાર તેમને ઓફર કરે છે.

આ બાબત યુવીએલને ગ્રાહકોને એક જ પ્લેટફોર્મ દ્વારા તેમની ચોક્કસ જરૂરિયાતો પૂરી કરવા માટે વ્યાપક શ્રેણીની ટ્રાવેલ સેવાઓ અને ક્યુરેટેડ વિકલ્પો ઓફર કરવા સક્ષમ બનાવે છે. જ્યારે તેનો વ્યવસાય ઐતિહાસિક રીતે એસેટ-લાઇટ એગ્રીગેશન મોડલ હેઠળ કાર્યરત છે, કંપની તેની ટેકનોલોજી આધારિત એગ્રીગેશન પ્લેટફોર્મનો લાભ લેવાનું ચાલુ રાખવાની સાથે, સેવાની વિશ્વસનીયતા વધારવા, માર્જિન સુધારવા અને ગ્રાહકના અનુભવને મજબૂત કરવા માટે ચોક્કસ સર્વિસ વર્ટિકલ્સમાં પસંદગીયુક્ત રીતે એસેટ ઓનરશિપ અને ઇન્વેન્ટરી-બેક્ડ મોડલ્સ અપનાવવાનો ઇરાદો ધરાવે છે.

તે આંતરરાષ્ટ્રીય અને સ્થાનિક એર ટિકિટ બુકિંગ સેવાઓ, એકમોડેશન બુકિંગ સેવાઓ અને અન્ય ટ્રાવેલ અને ટૂરિઝમ સંબંધિત સેવાઓ પ્રદાન કરે છે જેમાં હોલિડે પેકેજ બુકિંગ, ટૂર્સ અને પ્રવૃત્તિઓ બુકિંગ, ટ્રાન્સફર મેનેજમેન્ટ સેવાઓ, કાર રેન્ટલ સેવાઓ, વિઝા સેવાઓ, ક્રૂઝ બુકિંગ વગેરેનો સમાવેશ થાય છે. કંપની ટેકનોલોજી પ્લેટફોર્મ (પ્લેટફોર્મ) દ્વારા સેવાઓ પૂરી પાડે છે જે ટ્રાવેલ સર્વિસ પ્રોવાઇડર્સને ટ્રાવેલ ખરીદદારો સાથે જોડે છે. ટ્રાવેલ એજન્સીઓ (ઓનલાઈન અને ઓફલાઈન), કોર્પોરેટ ટ્રાવેલ મેનેજર્સ અને સ્વતંત્ર ટ્રાવેલ એજન્ટ્‌સ (સાથે મળીને એજન્ટ્‌સ તરીકે ઓળખાય છે) ટ્રાવેલ અને ટૂરિઝમ સેવાઓ શોધવા, સરખાવવા અને બુક કરવા માટે યુવીએલના પ્લેટફોર્મનો ઉપયોગ કરે છે.

આ સેવાઓમાં વિવિધ સર્વિસ પ્રોવાઇડર્સ (સપ્લાયર્સ અથવા સર્વિસ પ્રોવાઇડર્સ તરીકે ઓળખાય છે) દ્વારા ઓફર કરવામાં આવતી ફ્લાઇટ્‌સ, એકમોડેશન, ક્રૂઝ બુકિંગ, કાર રેન્ટલ, વિઝા આસિસ્ટન્સ અને વધુનો સમાવેશ થાય છે. તેનું પ્લેટફોર્મ ખરીદદારોને એક જ સંકલિત ઈન્ટરફેસ દ્વારા બહુવિધ ટ્રાવેલ સેવાઓ અસરકારક રીતે શોધવા, સરખાવવા અને બુક કરવા સક્ષમ બનાવે છે. તે જ સમયે, તે સપ્લાયર્સને તેમની કિંમત, ઉપલબ્ધતાનું સંચાલન કરવા અને યોગ્ય ગ્રાહકો સુધી વધુ સરળતાથી પહોંચવાની મંજૂરી આપે છે.

ઈશ્યુની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની રૂ. ૩૬.૦૨ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ. ૧૦ ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ૨૧૬૯૬૦૦ ઈક્વિટી શેરનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓમાં ૧૭૪૯૬૦૦ ફ્રેશ ઈક્વિટી શેર (અપર કેપ પર રૂ. ૨૯.૦૫ કરોડની કિંમતના) અને ૪૨૦૦૦૦ ઈક્વિટી શેરની ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ. ૬.૯૭ કરોડની કિંમતના) સામેલ છે. કંપનીએ રૂ. ૧૦ ના દરેક શેર માટે રૂ. ૧૫૭ થી રૂ. ૧૬૬ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. લઘુત્તમ અરજી ૧૬૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ૮૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઈશ્યુ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૦૪ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલે છે અને ૦૮ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેરોનું લિસ્ટિંગ બીએસઈ એસએમઈ પર થશે. આ આઈપીઓ કંપનીના આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૩૨.૬૫% હિસ્સો ધરાવે છે. ઈશ્યુની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે કેપેક્સ માટે રૂ. ૧૦.૪૭ કરોડ, માર્કેટિંગ અને પ્રમોશનલ પ્રવૃત્તિઓ માટે રૂ. ૪.૯૦ કરોડ, કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૬.૪૨ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.
કંપનીએ ક્યુઆઈબી માટે ૨%, એચએનઆઈ માટે ૪૯%, રિટેલ રોકાણકારો માટે ૪૯% અને માર્કેટ મેકર માટે ૫.૦૯% ફાળવ્યા છે.

આ આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ સૌભાગ્ય કેપિટલ ઓપ્શન્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવી રહ્યું છે, અને એમયુએફજી ઈન્ટાઈમ ઈન્ડિયા પ્રાઈવેટ લિમિટેડ આ ઈશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. ગિરિરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. આ ઈશ્યુ સૌભાગ્ય કેપિટલ દ્વારા ૧૫% સુધી અને ગિરિરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ દ્વારા ૮૫% સુધી અંડરરાઈટ કરવામાં આવ્યો છે.

પ્રારંભિક ઈક્વિટી મૂડી પાર વેલ્યુ પર ઈશ્યુ કર્યા પછી, તેણે મે ૨૦૨૫ અને જુલાઈ ૨૦૨૫ વચ્ચે રૂ. ૨૬૩ ની નિશ્ચિત કિંમતે વધુ ઈક્વિટી શેર ઈશ્યુ કર્યા હતા. કંપનીએ માર્ચ ૨૦૨૪ માં ૧ સામે ૯ ના રેશિયોમાં અને સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૫ માં ૩ સામે ૧૦ ના રેશિયોમાં બોનસ શેર પણ ઈશ્યુ કર્યા હતા. પ્રમોટર્સ/વેચાણ કરતા હિસ્સેદારો દ્વારા શેર સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેરદીઠ રૂ. ૦.૨૩ છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી રૂ. ૪.૯૦ કરોડથી વધીને રૂ. ૬.૬૫ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૧૦.૩૨ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ (એકીકૃત ધોરણે) કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો અનુક્રમે રૂ. ૨૦.૪૯ કરોડ / રૂ. ૦.૧૧૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૩૦.૬૬ કરોડ / રૂ. ૫.૩૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૪૦.૨૦ કરોડ / રૂ. ૭.૧૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) નોંધાવ્યો છે, અને ૨૮ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના ૧૧ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૪૫.૨૯ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૮.૦૫ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. કંપનીએ તેની ટોપ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૪ પછીથી બમ્પર નફો નોંધાવ્યો છે, જે માત્ર ચિંતા જ ઉભી કરતો નથી, પરંતુ ભવિષ્યમાં તેની ટકાઉપણું અંગે પણ પ્રશ્નો ઉભા કરે છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્ય કરી રહી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ રૂ. ૧૦.૯૫ નો સરેરાશ ઈપીએસ અને ૪૬.૪૭% નો સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ અહેવાલ કર્યો છે. ૨૮ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ ના રોજ શેરદીઠ રૂ. ૬૧.૪૭ ના તેના એનએવીના આધારે ૨.૭૦ ના પી/બીવી પર અને આઈપીઓ પછીના રૂ. ૮૯.૧૧ ના એનએવીના આધારે ૧.૮૬ ના પી/બીવી પર આ ઈશ્યુની કિંમત નક્કી કરવામાં આવી છે. આઈપીઓની જાહેરાત ફ્લોર પ્રાઈઝ તેમજ કેપ પ્રાઈઝ પર એનએવી રૂ. ૮૯.૧૧ દર્શાવે છે, ચોક્કસ મૂલ્યાંકન માટે સ્પષ્ટતાની જરૂર છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની વાર્ષિક સુપર કમાણીને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડિલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડીને આધારે ગણીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૧૨.૫૭ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૧૫.૩૬ પર છે. તેના છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોની કમાણીના આધારે ઈશ્યુ આક્રમક કિંમતનો જણાય છે.

કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૦.૫૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૧૭.૨૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૭.૮૯% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૧૭.૮૦% (૧૧ મહિના-નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૪.૬૬%, ૭૫.૭૪%, ૪૬.૦૧%, ૩૫.૧૪% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ એલજીટી બિઝનેસ, હેલોજી હોલિડેઝ, ઇન્ટરનેશનલ ટ્રાવેલ હાઉસને તેના લિસ્ટેડ સાથીદારો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં (૦૧ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ) ૧૧.૨, ૩૫.૭ અને ૧૦.૭ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. જો કે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાડો હોય તેમ જણાય છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) સૌભાગ્ય કેપિટલ તરફથી આ ૯મો આદેશ છે. છેલ્લા ૮ લિસ્ટિંગમાંથી, ૪ ડિસ્કાઉન્ટ પર લિસ્ટેડ થયા છે અને બાકીના લિસ્ટિંગની તારીખે ૨.૦૯% થી ૪૮.૦૬% સુધીના પ્રીમિયમ પર લિસ્ટેડ થયા છે. મર્ચન્ટ બેન્કરનો સરેરાશ ટ્રેક રેકોર્ડ છે.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
યુવીએલ ટ્રાવેલ અને ટૂરિઝમ એગ્રીગેટર સેવાઓના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે, જે એક જ છત હેઠળ તમામ સંબંધિત સેવાઓ પ્રદાન કરે છે. કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્ય કરી રહી છે, આ બાબત ભવિષ્યમાં તેના સુપર માર્જિનને અસર કરી શકે છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યુ આક્રમક કિંમતનો જણાય છે. આઈપીઓ પછી નાનું પેઇડ અપ ઈક્વિટી મૂડી બેઝ માઈગ્રેશન માટે લાંબો સમયગાળો સૂચવે છે. આ મોંઘી અને જોખમી ઓફરને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review By Dilip Davda on June, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/