– દિલીપ દાવડા દ્વારા
- કંપની આરબીઆઈ નોંધાયેલ એનબીએફસી છે જે પ્રથમ વખત ધિરાણ લેનારાઓ અને ઓછી આવક ધરાવતા પગારદાર વ્યાવસાયિકોને નાણાકીય સેવાઓ પૂરી પાડે છે.
- તેના અસુરક્ષિત લોન વિતરણ સાથે, તે ઊંચા જોખમ સાથે રમી રહી છે.
- નાણાકીય વર્ષ ૨૬ થી ટોચની આવકમાં વધારો અને નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ૪ મહિના માટે બમ્પર નફો તેની ટકાવી રાખવાની ક્ષમતા પર શંકા અને ચિંતા ઊભી કરે છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહી છે.
- તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે.
- આ ઊંચા જોખમવાળી, મોંઘી અને જોખમી ઓફરને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
કંપની વિશેઃ
વૈભવ વ્યાપાર લિમિટેડ (વીવીએલ) એ ભારતીય રિઝર્વ બેંક (આરબીઆઈ) માં નોંધાયેલી નોન-બેંકિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપની (એનબીએફસી) છે. તે તેના સંપૂર્ણ ડિજિટલ લેન્ડિંગ પ્લેટફોર્મ દ્વારા સીધા ધિરાણ અને સહ-ધિરાણ બંને ધોરણે પગારદાર વ્યક્તિઓ અને સ્વ-રોજગાર ધરાવતી વ્યક્તિઓને અસુરક્ષિત પર્સનલ લોન પૂરી પાડે છે. સાથે સાથે, કંપની અન્ય એનબીએફસીને એપ્લિકેશન અને ટેકનોલોજી સેવાઓ આપીને પણ આવક ઊભી કરે છે. તેનું ઓપરેટિંગ મોડેલ ક્રેડિટ એક્સેસ સક્ષમ કરે છે, ખાસ કરીને પ્રથમ વખત ધિરાણ લેનારાઓ, જેમાં ઓછી આવક ધરાવતા પગારદાર વ્યાવસાયિકોનો સમાવેશ થાય છે.
કંપની મોબાઇલ એપ્લિકેશન દ્વારા કામ કરે છે, જે દસ્તાવેજીકરણ, વિતરણ અને પુનઃચુકવણીની સાથે લોન ઓરિજિનેશન, ડ્યુ ડિલિજન્સ અને અંડરરાઇટિંગ પ્રક્રિયાને સપોર્ટ કરે છે. તેનું ડિજિટલ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વેરિફિકેશન અને ટેકનોલોજી-સક્ષમ ટૂલ્સનો ઉપયોગ કરે છે જે ક્રેડિટ અસેસમેન્ટ, ક્રેડિટ નિર્ણય અને જોખમ મૂલ્યાંકનને સરળ બનાવે છે. વીવીએલ “લોનફ્રન્ટ” બ્રાન્ડ હેઠળ, “લોનફ્રન્ટ- પર્સનલ લોન એપ” નામની મોબાઇલ એપ્લિકેશન દ્વારા પર્સનલ લોન ઓફર કરે છે જે રિટેલ ગ્રાહકોને ક્રેડિટ સુવિધાઓ પૂરી પાડે છે. તેના ડાયરેક્ટ લેન્ડિંગ પોર્ટફોલિયોની સાથે, કંપની અન્ય એનબીએફસી સાથે સહ-ધિરાણ ગોઠવણોમાં પણ ભાગ લે છે, જેમાં લોન ઓરિજિનેશન, અંડરરાઇટિંગ પ્રક્રિયા સાથે દસ્તાવેજીકરણ અને સેવાઓ સામેલ છે.
વીવીએલની ધિરાણ કામગીરી ભારતના શહેરી અને અર્ધ-શહેરી વિસ્તારોમાં પગારદાર વ્યક્તિઓ અને સ્વ-રોજગાર ધરાવતા ધિરાણકર્તાઓની ક્રેડિટ જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા પર કેન્દ્રિત છે. વીવીએલની સ્થાપના ૨૯.૦૨.૨૦૦૯ ના રોજ કરવામાં આવી હતી. જ્યારે આરબીઆઈ દ્વારા ૧૮ ઓગસ્ટ, ૨૦૧૦ ના રોજ એનબીએફસી લાયસન્સ આપવામાં આવ્યું હતું અને સ્થાપનાથી ૧૫ વર્ષથી કામગીરીમાં હતું.
ત્યારબાદ કંપની ઓક્ટોબર ૨૦૧૯ માં કૅપફ્રન્ટ ટેકનોલોજીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા હસ્તગત કરવામાં આવી હતી. છેલ્લા ૬ વર્ષથી, કંપની ડિજિટલ લેન્ડિંગ પ્લેટફોર્મ એટલે કે “લોનફ્રન્ટ” નો ઉપયોગ કરીને તેનો ધિરાણ વ્યવસાય ચલાવી રહી હતી. ૩૧.૦૭.૨૦૨૬ ના રોજ, તેની પાસે એસેટ અંડર મેનેજમેન્ટ (એયુએમ) રૂ. ૮૧.૨૪ કરોડ અને નેટ વર્થ રૂ. ૪૭.૨૦ કરોડ છે. કંપનીએ ૩૧.૦૭.૨૦૨૬ ના રોજ ૦.૮૦ નું ડેટ-ટુ-ઈક્વિટી રેશિયો પણ જાળવી રાખ્યો હતો. તેની સેલિંગ પ્રપોઝિશન બહુવિધ ભૌગોલિક વિસ્તારોમાં હાજરી, ગ્રાહકો માટે ઓફરિંગની શ્રેણી અને અનુભવી મેનેજમેન્ટ ટીમ છે. મેનેજમેન્ટનો અનુભવ જોખમ વ્યવસ્થાપનને સપોર્ટ કરે છે અને ગ્રાહકોના વૈવિધ્યસભર સમૂહને લોન વિતરણમાં સક્ષમ બનાવે છે. કંપની પાસે તેના ડાયરેક્ટ લેન્ડિંગ મોડેલનો સિંહ ફાળો છે, ત્યારબાદ કો-લેન્ડિંગ બિઝનેસ આવે છે. પુનરાવર્તિત ગ્રાહકો તેના વ્યવસાયમાં ૭૫% થી વધુ યોગદાન આપે છે. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૫૬ કર્મચારીઓ હતા.
ઇશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની ઉપલી કેપ પર રૂ. ૪૨.૧૦ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ. ૫ ના ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ૭૭૯૬૦૦૦ ઇક્વિટી શેરોનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ પ્રતિ શેર રૂ. ૫૧ – રૂ. ૫૪ નો પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કર્યો છે. લઘુત્તમ અરજી ૪૦૦૦ શેર માટે અને ત્યાર પછી ૨૦૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આઈપીઓ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ૧૩ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૧૫ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ કેપિટલના ૨૭.૬૬% હિસ્સો ધરાવે છે. શેરો એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટેડ થશે. ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે તેના કેપિટલ બેઝને વધારવા માટે રૂ. ૩૨.૦૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.
આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ ગેટફાઇવ એડવાઇઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. પ્રભાત ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસીસ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર અને સિન્ડિકેટ મેમ્બર પણ છે.
કંપનીએ પાર વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી કેપિટલ ઇશ્યૂ કરી છે, અને મે ૨૦૦૯ અને જૂન ૨૦૨૬ વચ્ચે પ્રતિ શેર રૂ. ૩૫.૦૦ – રૂ. ૫૦.૦૦ (રૂ. ૫ ફેસ વેલ્યુના આધારે) ના પ્રાઇસ રેન્જમાં વધુ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યૂ કર્યા છે. તેણે ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૧ ના રેશિયોમાં બોનસ શેર પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર સંપાદનની સરેરાશ કિંમત પ્રતિ શેર રૂ. ૧૦.૭૧, રૂ. ૧૭.૫૭, રૂ. ૨૩.૫૦ અને રૂ. ૩૦.૦૦ છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ. ૧૦.૧૯ કરોડ (૨૦૩૮૬૪૨૩ ઇક્વિટી શેર) ની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ વધીને રૂ. ૧૪.૦૯ કરોડ (૨૮૧૮૨૪૨૩ ઇક્વિટી શેર) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૫૨.૧૯ કરોડની માર્કેટ કેપ જોઈ રહી છે.
નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૨૫.૪૬ કરોડ / રૂ. ૦.૪૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૨૫.૩૪ કરોડ / રૂ. ૧.૪૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૩૭.૬૪ કરોડ / રૂ. ૧.૯૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે સ્થિર ટોચની આવક પછી, તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેની ટોચની અને તળિયાની આવકમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ૪ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૧૮.૧૫ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૩.૦૧ કરોડનો ચોખ્ખો નફો કમાયો છે. ટોચની અને તળિયાની આવકમાં આ અચાનક વધારો તેની ટકાવી રાખવાની ક્ષમતા પર શંકા અને ચિંતા ઊભી કરે છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહી છે. આઈપીઓ પહેલાના સમયગાળામાં આવું શાનદાર પ્રદર્શન આઈપીઓ માટે ફેન્સી વેલ્યુએશનનો માર્ગ મોકળો કરવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ જેવું લાગે છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ પ્રતિ શેર રૂ. ૦.૯૬ નો સરેરાશ ઈપીએસ અને ૫.૪૮% નો સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવ્યો છે. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ પ્રતિ શેર રૂ. ૨૩.૧૫ ના એનએવી પર આધારિત ઇશ્યૂની કિંમત ૨.૩૩ ના પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ડેટા ઓફર દસ્તાવેજોમાંથી ખૂટે છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના શાનદાર કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ રીતે ડિલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ સાથે જોડીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૬.૮૮ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૭૭.૧૪ પર રહે છે. તેની સરેરાશ કમાણીના આધારે ઇશ્યૂ અત્યંત મોંઘો જણાય છે.
રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ અનુક્રમે સંદર્ભિત સમયગાળા માટે ૧.૮૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૫.૯૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૫.૩૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), ૧૬.૭૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના ૪ મહિના) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૫.૬૭%, ૧૫.૭૨%, ૨૬.૯૯%, ૧૨.૪૪% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.
ડિવિડન્ડ નીતિઃ કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેની ભવિષ્યની સંભાવનાઓ અને નાણાકીય કામગીરીના આધારે વાજબી ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.
લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ અનુસાર, કંપનીએ પૈસાલો ડિજિટલ, અપોલો ફિનવેસ્ટ, મનીવ્યૂને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૨૯.૫, ૨૧.૨ અને ૨૮.૦ (૦૯ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ) ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યાં છે. જો કે, તેઓ ખરેખર સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી માત્ર એક આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી લાગે છે.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) ગેટફાઇવ એડવાઇઝર્સ તરફથી આ ૫મું મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૪ લિસ્ટિંગમાંથી, ૧ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલેલ, ૧ પાર પર, અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૧૪.૪૩% થી ૧૯.૦૪% વચ્ચેના પ્રીમિયમ સાથે ખુલેલ. મર્ચન્ટ બેન્કરનો અત્યાર સુધીનો સરેરાશ ટ્રેક રેકોર્ડ છે.
નિષ્કર્ષઃ
વીવીએલ એ આરબીઆઈ નોંધાયેલ એનબીએફસી છે જે પ્રથમ વખત ધિરાણ લેનારાઓ અને ઓછી આવક ધરાવતા પગારદાર વ્યાવસાયિકોને નાણાકીય સેવાઓ પૂરી પાડે છે. તેના અસુરક્ષિત લોન વિતરણ સાથે, તે ઊંચા જોખમ સાથે રમી રહી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ થી ટોચની આવકમાં વધારો અને નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ૪ મહિના માટે બમ્પર નફો તેની ટકાવી રાખવાની ક્ષમતા પર શંકા અને ચિંતા ઊભી કરે છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહી છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે. આ ઊંચા જોખમવાળી, મોંઘી અને જોખમી ઓફરને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
Review By Dilip Davda on August, 2026
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
